隆基股份(601012)增发加码组件产能 进一步延伸单晶产业链布局
公司近况 隆基股份公告拟以不低于12.46 元/股的价格向不超过10 名特定投资者非公开发行不超过2.39 亿股股票，募集不超过29.8 亿元资金。其中24 亿元用于建设2GW 高效单晶PERC 电池生产线以及2GW 高效单晶光伏组件生产线；其余5.8 亿元用于补充流动资金。 评论 单晶组件业务经营情况好于预期。2014 年底，公司收购浙江乐叶光伏科技有限公司开始向产业链下游单晶电池、组件环节延伸。依托于“隆基”品牌的优势和影响力，公司单晶电池及组件业务发展情况良好。截至目前，公司2015 年单晶组件累计订单量已超过1,500MW（含已中标尚未签订合同200MW 订单，合同含税金额约60 亿元），根据中国光伏行业协会统计数据，上述订单量已跻身2014 年中国组件出货量排名前十。 加码组件产能，捕捉行业机遇。我们认为本次增发建设2GW 高效单晶PERC 电池以及2GW 高效单晶光伏组件项目可于2017 年完工并达产，届时可有效提升公司单晶组件的生产能力以及交付能力，并进一步撬动规模效益以提升公司的成本优势，帮助公司捕捉未来中国单晶应用占比提升带来的行业机遇。根据项目可行性分析，我们预计项目达产后可增厚公司净利润逾6 亿元。 估值建议 我们看好公司行业领先的研发实力以及全产业链一体化的布局。我们预计公司有望成为未来中国单晶应用提升的最大受益者。我们维持2015/16 年盈利预测以及“推荐”评级，上调目标价7%至17.40 元/股，基于45 倍2016 年市盈率或0.9 倍PEG。 风险 单晶硅片及股价价格下跌超预期。 |
