特发信息(000070)2015年三季报点评:业绩释放延后 继续关注军工信息化转型
本报告导读: 特发信息2015Q3 营收持续增长,净利润因原料光棒价格上涨有所下滑;预计四季度订单增长将带动净利润增幅回升,且军工电子转型布局将持续,促进公司业绩增长。 投资要点: 下修业绩,维持目标价40.95元及“增持”评级。公司公布三季报,Q3 营收持续增长,净利润有所下滑,主因为光棒价格上涨使公司成本提高。由于2014Q4 利润基数不高,我们判断4 季度增速将回升。同时,公司转型军工电子的战略没有动摇,我们预计其后续将持续布局该领域。略微下修公司2015-17 年EPS 至0.29(-6%) /0.43(-4%)/0.54(-5%)元(东志和傅立叶收购已过会,备考0.44/0.61/0.77 元),考虑到市场风险偏好提升,维持目标价40.95 元及“增持”评级。 营收保持增长,业绩释放延后。公司前三季度营收达17 亿元,同比快速增长38%,折合Q3 同比增长19%;归母净利润为5295 万元,同比增长16%,折合Q3 同比下降23%,净利润下滑的主要原因是光棒因进口反倾销而价格上涨,而公司在光棒上有短板。预计四季度订单回暖将带动净利润绝对额增长,全年度业绩仍将维持较高增速。 激励到位,转型军工电子不动摇。作为深圳国改的标杆,公司管理层以认购定增的方式,目前占有近4%的股份,激励到位,后续在强化主业基础上将持续布局军工信息化领域转型。旗下成都傅立叶的战场协同通信设备是多军种、多单位协同作战的“神经元”,美国类似产品Link 16 已经装备在海陆空各种作战平台,并横向迁移到导弹等平台,以及延伸至卫星通信等领域。 催化剂:光通信行业维持高景气度,军改和混改助公司业绩释放。 风险提示:纤缆行业竞争激烈导致毛利率下滑,公司研发进展较慢。 |