中科三环(000970)2015年业绩快报点评:新能源汽车电机磁材业务收获大单
点评： 新能源汽车快速放量，永磁电机需求旺盛。2015 年上半年，特斯拉累计销量达到21537 辆，同比攀升54%；中国新能源汽车累计生产76223 辆和销售72711 辆，同比分别增长2.5 倍和2.4 倍。 新能源汽车产销量快速增长，意味着新能源汽车正式进入放量阶段。稀土永磁同步电机作为最主流的新能源汽车电机品种，按照每辆新能源汽车使用4-5kg 钕铁硼来计算，在未来的2-3 年时间内，该领域的钕铁硼需求在现阶段200 吨左右快速增长到千吨级别。 公司联手日立金属，布局新能源汽车磁材业务。公司同日立金属共同出资10 亿成立“日立金属三环磁材（南通）有限公司”，产品主要面向新能源汽车电机磁材：首期产能目标为2000 吨/年， 2016年开始量产；二期根据行业成长和市场需求情况，产能可以扩建到6000 吨/年。公司一直是业内技术和研发实力领先的企业，在节能家电、风力发电、计算机硬盘驱动器、汽车电机、消费电子等高端领域均处于领先地位，此番联手日立金属，技术优势进一步得到强化。从公司与特瑞达斯公司签订的《采购合同》来看，公司的产品质量已经初步得到了美国新能源汽车制造商的认可，预计随着新能源汽车的进一步放量，公司在该领域有望斩获更多订单。 投资建议与评级。未来三年，在新能源汽车放量、汽车电子助力转向系统渗透率提高、消费电子更新换代等需求的带动下，钕铁硼行业预计将保持5%-10%行业增速。公司作为国内最大的钕铁硼生产商，持续通过调整自身产能结构，积极应对行业的发展和变化，但考虑到随着海外专利逐步失效，产品的价格战将会加剧，可能在一定程度上会影响公司的毛利率情况。我们预计公司2015-2017 年的EPS 分别为0.32、0.34、0.36。我们维持公司增持评级。 风险提示：海外业务风险加剧，毛利率下滑；稀土价格快速下滑带来减值损失。 |
