海特高新(002023)2015年半年报点评:明后年业绩将快速增长；受益军民融合、国防信息安全、通用航空
事件 公司发布中报，实现收入2.15 亿元，同比下滑4.14%；实现净利润4633 万元，同比下滑35.07%；EPS 为0.07 元。 我们的分析与判断 （一）财务费用、折旧影响业绩；明后年将大发展 （二）芯片项目涉及国防信息安全，战略意义重大 （三）航空研制：航空发动机控制系统、直升机绞车业务持续发力 （四）航空维修：大飞机整机大修、公务机/直升机/发动机维修获突破 （五）进军飞机拆解、飞机后市场，市场潜力巨大 （六）航空培训：形成昆明、新加坡、天津三大航空培训基地布局 （七）航空融资租赁：飞机整机、发动机、航材融资租赁业务即将突破 （八）拟募16.7 亿发展新型航空动力ECU 等主业 投资建议 不考虑增发和收购，预计15-17 年EPS 为0.15/0.32/0.51 元，PE 为102/47/30 倍。考虑本次增发、收购和全面摊薄，假设按照20 元增发价进行测算，股本增加8350 万股，预计15-17年EPS 为0.16/0.36/0.56 元，PE 为94/42/27 倍。公司军品占比已经超过50%，预计未来公司估值将向国睿科技、四创电子、中航动控、中直股份等靠拢；维持“推荐”评级。 风险提示：军品交付时间不确定性、直升机绞车和新型号ECU 量产时间的不确定性、增发股本增厚摊薄业绩、整合风险 |
