京东方A(000725)2015年半年报点评:联手国家大基金 进军集成电路产业
投资集成电路基金及基金管理公司。公司公告拟与国家集成电路产业投资基金股份有限公司（大基金）、北京亦庄国际新兴产业投资中心及北京益辰奇点投资中心共同发起设立集成电路基金。基金的投资领域为显示面板相关的集成电路上下游产业及其相关应用领域，基金规模拟为40.165 亿元人民币。公司拟以自有资金与大基金、亦庄新兴产投、益辰奇点拟分别认缴出资 15 亿、15 亿、10 亿、1650 万元人民币。 同时公告与大基金、北京亦庄国投、北京益辰投资共同投资基金管理公司，负责基金的管理和运营，管理公司注册资本拟为1000 万元人民币。各方比例为：公司20%，大基金20%，亦庄产投15%，益辰投资45%。 显示面板行业的资源积累，有利于拟投资的显示相关集成电路业务形成有效协同。公司在半导体显示产业方面积累了深厚的资源，与TMT 领域国际、国内一线客户和供应商伙伴建立了良好的战略合作关系，这与拟投资的显示相关集成电路领域客户相近，可共享客户及营销网络，且现有业务能够与拟投资的显示相关集成电路业务形成有效协同。公司多年积累的人才优势能够为集成电路基金的管理团队输出具备丰富经验的核心人才。 上下游整合，提高核心竞争力。 基金拟投资的显示相关集成电路领域能够满足公司现有业务需求，可进一步强化公司半导体显示上下游产业链的核心竞争力，在关键部件上实现产能可控、成本可控、服务可控，能够推进面板产业的升级换代和附加值提升。 国家大基金再次出手，支持集成电路产业发展。国家大基金在继长电科技、中微半导体、中芯国际、艾派克、三安光电、国科等项目之后的又一次出手。此次依托京东方为平台，支持发展半导体显示相关上下游的集成电路产业，对于进一步提升国内面板产业的核心竞争力有重要作用。 维持“增持”评级。公司已经在全球面板产业中占有一席之地，为国家在光电显示领域做了卓著的贡献。智慧医疗产业的战略布局也已迈出了第一步。此次联手国家大基金涉足集成产业，有利于进一步提升在面板领域的核心竞争力。我们预测15/16/17 年净利润分别为32.4/37.9/41.1 亿元，EPS分别为0.09/0.11/0.12 元，净利增速分别达26.6%/16.9%/8.5%，给予“增持”评级，目标价4.50 元（15 年50X）。 风险提示：集成电路产业的周期性，液晶面板价格波动 |
