农林牧渔行业：10月农业多点开花，畜禽、农垦是首选，关注白糖
核心观点 《农产品价格》周度表现：猪价继续回调，中期逻辑反转不变，等待11月上涨开启。 猪价：瘦肉型猪17.08元/公斤(-0.698%)，仔猪价30.8元/公斤(-4.997%)，母猪价1628元/头(+2.261%)，头猪盈利为401.3元/头。9月底需求回落加之储备肉投放，猪价继续回调。经历前期1个月的集中出栏后，大猪普遍缺乏叠加消费季节性回暖，11月猪价将上涨。中期看2016年依然是高盈利年，客户结构2大特征(补栏主要为200-500头母猪的家庭农场以及1000头以上的大型猪场；补栏趋于理性)以及土地、环保等因素导致行业壁垒提升决定补栏不会积极，致使2016年高盈利期和猪价超预期。 鸡价：当前禽链景气低迷，但苗价反弹至1.2元/羽。产业跟踪发现，父母代后备量已处于较低位，按出栏节奏，父母代鸡价格有望于12月提前上涨，商品代价格要到2016年6月出现弹性拐点(之前将缓慢上涨). 《产业和政策本周跟踪》：9月能繁母猪存栏预计继续下降；巴西上调汽油价格，利好糖市，关注Q4糖业股机会；农垦改革综合方案预计10月中旬出台。 生猪产业链：9月能繁母猪存栏预计继续下降，年底或涨至20元/公斤，坚定参与Q4开启的猪价上涨大周期行情。调研显示因行情持续回调，9月母猪环比淘汰量预计上升30%以上，能繁母猪存栏将继续下跌10万头左右，因此其底部拐点也可能延后1-2月。就短期供需而言，当前80公斤以上的生猪存栏仍然较低，并未出现去年环比显著回升的状况，因此11月之后生猪需求季节性回暖基础上，猪价年底因供给短缺加剧(14年Q4母猪单月环比下降1-2%)而上涨至20元/公斤可期，坚定参与Q4开启的第二轮反转大周期行情。 糖业：巴西第一大石油公司巴西国家石油9月30日宣布将分别上调汽油和柴油价格6%和4%，在全球糖库存高企的情势下，巴西国内石油价格上涨利好乙醇燃料的使用，将进一步促使巴西甘蔗制糖占比的下降，加强新榨季巴西糖产量的继续下滑。从已经过半的2015/2016巴西榨季的数据(4-9月上旬)看，用于榨糖的甘蔗比例继续降至7年来的低位，甘蔗制糖比低于42%、糖产量同比减少10%将是大概率事件。而巴西大幅度减产，利于全球糖供需格局的改善，叠加内糖继续减产的预期，糖市将迎来新一波投资机会。 大种植板块：预计10月中旬有望出台农垦改革综合方案，利于理顺农垦系统机制，提高系统整体效率。 《本周策略》：短期关注政策催化主题性机会，坚定逢低布局畜禽链，同时密切关注白马股Q3业绩超预期。 延续齐鲁农业Q4策略，坚定看好农业股，多点开花：畜禽链方面，预计9月能繁母猪存栏继续下跌，当下坚定逢低布局，享Q4开启的第二波反转大周期；主题投资方面，进入Q4需密切关注农业政策动向，包括农垦政策、种子法、中央农村经济会议等；继续看好超跌白马股Q3业绩超市场预期，如金宇、海大等。 个股推荐：重点推荐我们深度覆盖的牧原、金正大、温氏、金宇、隆平、北大荒；同时，海大、史丹利、大北农、圣农、益生、司尔特、通威等超跌低估值品种建议关注。逐步建议关注糖业股机会，看好Q4反弹。 |
