长安汽车(000625):SUV市场将面临竞争车型的不断涌入和挑战
投资要点： 长安汽车发布2015年中报，上半年营收达330.5亿元,同比增长36.54%,扣非后归属上市公司股东净利润达48.9亿,同比增长37.24%。盈利的增长主要来自于合资企业长安福特与长安马自达的投资收益增加。同时自主品牌板块逐步形成盈利能力，业绩提升明显。 自主品牌业绩出色，合资公司继续提供盈利保障。2015年上半年长安汽车累计实现146.6万辆的销售成绩，同比增长11%。其中自主品牌乘用车实现销量54.88万辆，同比增长高达40%，居国内自主品牌第一。而合资品牌方面，长安福特上半年累计销售42.97 万辆，同比增长7.2%，实现净利润87.96亿元，同比增长18.93%。下半年随着热销SUV车型锐界完成销量爬坡，以及金牛座等新车型的导入，预期下半年业绩仍将保持稳定增长。而上半年另一合资品牌长安马自达的销量更是同比提升近90%达到7.89万台。合资企业板块有望继续为公司的发展提供盈利保障。 公司整体经营情况符合预期，在当前整车行业普遍遭遇销量和利润困难的时点仍然取得了稳定的业绩表现。公司关键产品型谱如SUV车型等布局合理，预计下半年可以保持销量增长势头。而正在推进中的60亿定增计划则将解决自主品牌今后可能遇到的产能问题，助推其未来发展。同时包括新能源车、智能驾驶、车联网在内的战略前瞻业务布局也在紧锣密鼓地开展中。长安汽车在自主品牌、合资收益、型谱配比、整体业绩增长、国际化视野等方面具有综合优势，其未来发展兼具稳定性和爆发力。 长安汽车作为整车上市企业中的行业龙头之一，当前股价受到了市场系统性风险影响，正是极佳的买入机会。由于公司业绩稳定极具安全边际，随着市场情绪的逐步稳定预期公司股价将重回价值点。预计公司2015 年-2017 年EPS 分别为2.26 元、2.86元、3.32 元。继续“买入”评级。 风险提示：2015年中国车市竞争日趋激烈，公司在至关重要的SUV市场将面临竞争车型的不断涌入和挑战，新投放车型的定位和定价能否为市场接受尚存不确定性,重要利润支柱长安福特下半年面临利润率和销量双重挑战。 |
