汉王科技(002362)2015年半年报点评:公司转型向好 看点在OCR和人脸识别
中报营收增长7.65%，净利润下降82.92%。公司2015 年中报业绩，营业收入1.8 亿元，同比增长7.65%，净利润51 万元，同比减少82.92%，扣非后净利润-175 万元，同比增加39.23%。从扣非后净利润情况来看，公司经营出现好转迹象。公司毛利率维持高位50.32%，较一季度下降1.2 个百分点。销售费用增加25.6%，管理费用增加16.64%。 看点 OCR 和人脸识别增势良好。公司曾经因电子书业务名噪一时，因行业环境和市场需求变化，公司经营状况直转急下，2011年亏损4.9 亿元、2013 年亏损2.1 亿元。公司二次创业，将主要精力集中于OCR 产品、人脸识别应用。本次中报中，OCR 产品营收5573 万元，同比增长55.3% ，营收占比30.61%，毛利率52.35%；人脸识别产品营收4260 万元，同比增长9%，营收占比23.4%，毛利率49.81%。 公司 OCR 产品处于绝对优势，人脸识别布局早、技术储备较强。OCR 意为光学字符识别，即自动识别通过扫描仪、数码相机、摄像机等得到的图像中的文字（含字符）或书写在纸面上的文字，便于存储、编辑和检索。公司OCR 技术获得国家科技进步二等奖，在产品OCR 领域市场占有率超过50%，处于绝对优势地位。 人脸识别领域，公司从2003 年开始布局研发人脸识别技术，历经12 年技术积累，历经市场检验成功发布三代人脸通产品。在其他上市公司还没开始布局，公司已经推动人脸识别研发投入和产品推广，有较强的先发优势。2008 年汉王科技成功开发出全球第一款嵌入式人脸识别产品——汉王人脸通，打破了国外技术垄断，正式拉开了国内人脸识别产业化的序幕。2014 年3 月公司曾公告承认人脸识别技术应用于天安门城楼登楼系统。公司在人脸识别领域布局较早，有较强的技术积累和研发实力，同时有成熟的产品方案。近三年公司人脸识别营收复合增速13%。 战略思路清晰，看点增势良好，给予“谨慎推荐”评级。公司经历2011 年和2013年巨亏后，公司摒弃传统电子书业务，二次创业转型四大领域：OCR 识别、人脸识别、手写识别、轨迹输入，战略思路清晰。我们认为公司在OCR 领域技术研发和市场占有率处于绝对优势。同时公司人脸识别领域布局较早，已经在考勤和门禁系统领域有成熟的方案和产品，未来有望在安防和金融支付领域加速渗透。从公司中报OCR和人脸识别收入情况来看，增长态势良好，公司转型向好，我们将持续跟踪公司转型发展。预计公司2015-2106 年营业收入4.25 亿元、5.95 亿元，净利润1410 万元、4793万元，每股ESP0.07 元、0.22 元，对应16 年PE101 倍。公司估值较高，但转型势头向好，同时公司在A 股中有一定稀缺性，给予“谨慎推荐”评级。 风险提示：市场竞争下产品毛利率下滑、OCR 和人脸识别产品销量下滑、市场估值切换偏好业绩确定。 |
