千红制药(002550)出资力度超预期 为后续外延打开想象空间
维持“增持”评级，上调目标价至68.2 元。我们看好公司通过内生外延并举来不断完善产品线的战略。此次千红投资注册资本5 亿元人民币，远高于先前3000 万元的预期，为后续外延打开想象空间。上调目标价至68.2 元，维持“增持”评级。盈利预测方面我们维持先前观点，预计公司2015-2017 年净利润分别为3.32 亿/4.53 亿/6.03 亿元，对应EPS 为1.04 元/1.42 元/1.89 元。目标价对应2015 年PE66 倍。 出资力度超预期，为后续外延打开想象空间。千红制药在2015 年4月份曾公告成立由上市公司（千红制药，占股51%）、技术团队（众红生物，占股41%）和高管团队（千红投资，占股8%）出资的公司晶红生科，注册资本5000 万元人民币。通过设立晶红生物公司将快速进入体外临床快速诊断（包括临床快速诊断试剂、分子诊断、基因检测试剂等）、第三方医学诊断、细胞治疗等医疗健康核心技术领。当时公告千红投资一期注册资本拟为3000 万元，而此次公告的注册资本达到5 亿元人民币，为后续外延提供了极大的想象空间。我们认为上市公司可以更好的借助千红投资平台开展并购重组。事实上公司在2014 年年报里就披露董事长亲自主持外延并购，积极展开并购重组的前期洽谈论证工作，力争2015 年内收获成果。 内生看胰激肽原酶放量。主导产品胰激肽原酶（怡开片/针剂）在2014年进入中国2 型糖尿病防治指南和糖尿病肾病防治专家共识，获得百亿潜在市场规模的新机遇，看好胰激肽原酶在2015 年的放量情况。 风险提示：新品开发进度和销售低于预期。 |
