中国卫星(600118)受益空间基础设施建设
事件 《中国的军事战略》白皮书发布，明确提出太空是国际战略竞争制高点。我国表示将密切跟踪掌握太空态势，应对太空安全威胁与挑战，保卫太空资产安全，服务国家经济建设和社会发展，维护太空安全。 评论 国际战略竞争对空间基础设施建设提出新的需求。卫星是提供空间信息服务的基础设施。具体到我国“一带一路”战略，涉及国家较多，途经地区地理环境复杂，卫星覆盖工作频段不同、带宽不同，缺乏统一规划，难以实现信息无缝对接，不利于商业往来和企业日常活动，预计未来需发射多颗卫星以满足需求。 产业空间巨大，15 年迎来翻倍增长。我国计划于2015 年完成20次宇航发射，将超过40 个航天器送入太空，航天器数量将同比翻番并创历史新高。据美国卫星协会数据，2013 年全球卫星制造产业规模约157 亿美元，中国占比5%，是继美国（占比70%）和欧洲（占比17%）后的第三大市场。与美国相比，我国卫星产业发展空间巨大，行业未来有望保持高速增长。 资产整合存在预期，受益国企改革。公司控股股东航天五院是我国主要卫星、神舟飞船等的研制单位，是我国空间事业发展的骨干力量，集团整体资产证券化程度较低。中国卫星作为航天五院旗下唯一上市平台，资产证券化存在预期。航天科技集团也是国企改革的重点军工集团，公司将受益国企改革。 估值建议 公司当前股价对应2015~2016 年P/E 分别为203.1x 和166.5x，看好公司业务发展及国企改革前景，上调公司目标价217%至91 元，对应2016 年P/E 202x，维持“推荐”评级。 风险 政府或军方需求具有不确定性；行业竞争格局变化。 |
