博晖创新(300318)首次覆盖报告:受益"二胎" 细分龙头再腾飞
微量元素检测市场还远没有到天花板。按出厂价计算，微量元素检测的潜在市场规模在20 亿以上，目前实际规模仅有1.5-2 亿左右，儿童、孕检等最相关的领域还远远没有深度开发。 “二胎“概念最直接受益者。孕检中微量元素检测是必不可少的科目，尤其是对于大龄孕妇而言，一般会检测两次，孕前和孕中。根据我们的预测2014 年以后每年新生儿将增加100 万，对应的计划怀孕妇女可能增加更多，意味着微量元素检测市场规模增速则会增加20%左右。公司是国内微量元素检测最大的企业，市场占有率超过50%，将是此轮婴儿潮最大的受益者。 销售重点由广覆盖转向深挖掘，注重试剂销售。公司采取“仪器+试剂”模式投放的仪器只占到全部仪器保有量的10%左右，而单台仪器试剂使用量则是普通销售模式的一倍。我们预计公司未来采取“仪器+试剂”捆绑销售的比例将会大幅提高，这也符合目前诊断行业的发展方向。 积极向体外诊断其他领域拓展，并购预期强烈。公司利用免疫荧光层析和微流控芯片两大技术平台，积极向病毒、肿瘤检测领域扩展。目前已完成“腹泻四病毒联合检测试剂盒”等注册上市，我们预计平台打通后后续检测试剂的注册上市必将加快。另一方面，公司账面现金超过4亿，加上大股东在资本市场的实力，外延扩张也必将是公司的发展方向之一。 盈利预测与投资评级：我们预测公司2014、2015 年归属母公司净利润分别为73.98、98.49 百万元，增长率33.57%、33.13%，给予六个月目标价25.45 元，首次覆盖给予“买入”评级。 股价催化剂：各省二胎政策推进加快；计划怀孕夫妇、每年新增新生婴儿超预期；资本运作。 风险因素：政策层面对微量元素检测限制；公司试剂推广不达预期。 |
