骆驼股份(601311)2015年一季报点评:一季度业绩拐点 全年增长无虞
投资要点： 维持“增持”评级。维持2015-16 年每股收益分别1.02、1.37 元的盈利预测。公司在后市场O2O 和新能源汽车用启停电池两个细分市场，2015 都是十倍渗透率提升的趋势中，最大受益于产业趋势变革，维持目标价30 元，对应PE 为30 倍。 渠道库存变化导致一季度净利润下降。公司一季度收入11.4 亿元，同比增长0.3%，归母净利润9854 万元，同比下降36%。由于公司主要原材料铅的价格处于下行趋势，经销商去库存，使得出货量减少。4 月份以来铅价已回升近10%，预计公司收入和利润已经明显改善。 低估值高增长的汽车后市场O2O 新标的。依托线下庞大的销售服务资源，以O2O 方式切入蓄电池上门更换服务，2015 年进入放量增长阶段，同时向其他上门保养服务延伸的空间巨大。 布局启停电池（EFB 电池和AGM 电池，单价比传统电池翻倍）与动力电池。我们测算，为满足2020 年平均油耗5.0L 的标准，启停系统成为传统车标配，公司的EFB 电池2015 年起开始批量给奥迪A3车型供货，AGM 电池开始进入东风汽车配套体系。 风险提示：环保事件发生；铅价大幅波动。 |
