乐视网(300104):乐视移动首轮融资超预期 加速构建乐视生态系统
投资建议 乐视移动完成首轮4.5 亿美元的融资,估值45 亿美元,投资方包括海底捞、亦庄国际投资等。因此建议调高目标价。 理由 1. 乐视超级手机自问世以来,首日预约263 万,十天预约超1000万,创旗舰手机预约新纪录,乐视手机对于市场的吸引力高于预期。此次乐视移动的A 轮融资的估值是45 亿美元,超市场预期。考虑到乐视今年大约450 万的手机出货量,乐视移动的实际估值倍数已经超越小米(乐视移动估值1000 美元/台vs.小米450 美元/台)。 2. 除非常成熟的网上抢购模式外,乐视手机采取与运营商深度合作的策略(如与联通共同推出“流量+资费+会员+手机”的一站式服务模式),扩展线下渠道。一方面能够很好地借力运营商的优势资源,包括运营商的用户资源、渠道资源、网络资源和资费优惠等;另一方面乐视也能给运营商的高端客户带来更加丰富的内容和体验,提高用户粘性和ARPU,这可充分调动运营商推销乐视手机的积极性。 3. 乐视移动是乐视生态系统的重要一环。乐视手机旨在打破苹果模式,用开放的平台让未来的应用更新更加自由和快速。手机未来将成为继PC 和互联网电视的新的重要入口,发挥更加强大的变现能力,并有助于打通乐视生态系统的各个环节。 盈利预测与估值 维持“推荐”评级,上调目标价70%至85 元(对应除权前187元),对应15 年P/S 为10X,股价仍有约20%的上涨空间,目标市值1588 亿。 风险 手机销量低于预期、生态内部整合低于预期。 |