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商贸代理行业板块股票(上市公司,龙头股)

2015-6-12 14:56| 发布者: admin| 查看: 18356| 评论: 0

摘要: 商贸代理行业板块股票(上市公司,龙头股):中化国际(600500)、金谷源(000408)、南纺股份(600250)、厦门国贸(600755)、五矿发展(600058)、汇通能源(600605)、中成股份(000151)、深圳华强(000062)、建发股份(600153) ...
建发股份(600153)2014年年报点评:受益海西自贸区落定和潜在国企 ...
建发股份(600153)2014年年报点评:受益海西自贸区落定和潜在国企改革 维持推荐                                                                      
    业绩略低于预期
    公司2014 年收入1209.3 亿元,同比增长18.5%;成本1107.8亿元,同比增长19.1%,毛利77.4 亿元,同比增长2.8%,其中供应链运营业务38.6 亿元,同比增长17.2%,房地产业务60.6亿元,同比增长51.1%。公司2014 年净利润为25.1 亿元,对应摊薄后每股盈利0.94 元/股,同比下滑6.9%,业绩略低于预期。
    发展趋势
    供应链业务持续扩张,毛利小幅上升。公司2014 年供应链业务继续扩张,收入同比增长16.3%,毛利略微上升0.03 个百分点,我们认为公司通过1)开发新客户,2)整合市场,3)拓展高附加值的业务,将有望继续实现业务的高速增长和毛利的逐渐回升。房地产集中结算,今年或行情向好。公司2014 年房地产业务集中结转,收入同比增长50.8%。目前公司的两大房地产平台(建发和联发)有充足的土地和房源储备,往后看,我们认为货币宽松政策和政策利好会继续刺激公司房地产业务向好。
    搭建海外投融资平台。公司前期进行了一次收购,此次收购有利于打造公司的海外投融资平台,更为充分地利用国际资本市场。海西自贸区挂牌释放利好。海西自贸区挂牌已进入倒计时阶段,未来可能会出台一系列的利好政策,扩大对台经济辐射。建发股份规模大、渠道广、风控好,综合竞争力名列前茅,是福建商贸企业的龙头,自贸区的实际落地将拉高公司供应链和房地产业务增速,同时带来岛内地产价值的重估空间。
    盈利预测调整
    由于去年业绩低于预期,我们下调了2015 年盈利预测15.6%至每股盈利1.02 元/股,同比增长15.7%,同时我们预测公司2016年盈利同比增长20.7%至每股盈利1.24 元/股。
    估值与建议
    公司拥有海西自贸区和国企改革双重利好,维持推荐。考虑大盘估值上移、海外融资平台建立、房地产业务向好拉高估值,将目标价从13.6 元上调61.8%至22 元,对应2015 年市盈率21.5 倍。
    风险
    供应链业务不及预期。


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