宁波港(601018)受益"一带一路"战略 打造枢纽大港
投资亮点 首次覆盖给予推荐评级。公司主要从事集装箱、散杂货装卸服务业务、贸易销售业务和综合物流服务。推荐理由： 区位优越，受益“一带一路”战略：宁波港地处中国大陆海岸线中部，位于“丝绸之路经济带”与“海上丝绸之路”的交汇点，具有连接东西、辐射南北的优势区位。公司对接“一带一路”战略，积极发展海铁联运业务，拓展内陆腹地，打造国际枢纽港。 集装箱业务强劲：公司集装箱吞吐量增速高于全国平均水平，未来这一趋势将延续，主要因为：1）2015 年中国出口持续改善，叠加公司腹地高于全国平均水平的出口增速，箱量将继续保持高增长；2）水深条件良好，适应集装箱船舶大型化趋势，支撑箱量高速增长；3）产能利用率低于上海港，装卸效率高。装卸费率提升锦上添花：我们预计2015~16 年每年将有4%~5%的提价，每提价1%，预计将增厚公司盈利1%。 铁矿石业务稳定，若40 万吨靠泊限制放开将带来超预期增长：1）腹地七省两市粗钢产量占全国比例稳定，增速与全国保持一致；2）外矿依赖度已经较高，未来增长以稳定为主；3）公司参股的在建泊位可停靠40 万吨级散货船，40 万吨级散货船靠泊限制若解禁，能增加吞吐量约4600 万吨，将增厚盈利4.6%。 财务预测 我们预计公司2015~17 年分别实现归属于母公司净利润31 亿，35 亿和39 亿元，每股盈利分别为0.24 元、0.27 元和0.31 元，对应盈利增速为9%、14%和11%。 估值与建议 目前公司估值对应2015 年23.8 倍市盈率，在板块中位于低位（目前A 股综合性港口平均估值为30.9 倍，整个港口板块的估值为31.1 倍）。“一带一路”、国企改革推进以及外贸复苏超预期均是股价催化剂。首次覆盖予以“推荐”评级，目标价7.23 元（对应30 倍2015 年市盈率）。 风险 吞吐量增速或提价幅度不达预期。 |
