恒瑞医药(600276):畅享恒瑞的美好时代
公司2015年一季度净利润增速40.2%，业绩超出市场预期。随着通过规范市场认证的制剂产品进一步增多，随着阿帕替尼新适应症、19K等创新药陆续上市，公司未来3-5年有望维持30%以上的业绩增速。 国内业务一季度收入增速超20%，规范市场认证有利于维护中标价。广发预计公司2015年制剂出口利润贡献近1亿美元，未来将持续高增长。一方面，制剂出口收入确认分报关收入（公司生产带来的收入，底价）+国外商业公司分成收入两部分（约占终端收入的近一半，利润主要来源），其中报关收入发货即确认收入，商业公司分成收入发货一季度后确认；其二，一季度制剂出口收入0.9亿元以上，确认利润0.8亿元以上，包含2015年1季度的报关收入以及2014年11月、12月两个月的商业公司分成收入；广发预计公司全年制剂出口按终端口径算销售达2亿美元，净利润近1亿美元，随着七氟烷、方达帕鲁等陆续上市并销售，制剂出口将持续高增长。 创新药23个产品方阵，部分领域可媲美跨国药企。目前，公司已形成"仿制药+创新药+国际化"三轮驱动的良好局面广发证券维持"买入"评级。 |
