华录百纳(300291)2014年年报及15年一季报预告点评:玩转文体大融合
业绩符合预期，综艺板块靓丽绽放。受到一剧两星政策过渡期、电视剧行业产能严重过剩以及电影《大话天仙》/《痞子英雄2》票房不达预期的影响，公司影视版块表现相对平淡，但蓝色火焰实现并表利润7029 万/全年利润2.3亿，超过对赌业绩。我们认为，作为华录2.0 时代的标志，综艺板块仍将为公司发展提供持续动力，《最美和声》《女神的新衣》《造梦者》等收视不俗，今年二季度《前往世界的尽头》即将接档王牌综艺《最强大脑》登陆江苏卫视，强势平台有望促成现象级节目诞生，此前公司公告使用超募资金 3480 万加码综艺用于制作电视栏目《欢乐总动员》，明星+喜剧+竞技全新模式以及东方卫视播出平台看点十足值得期待。 具备独特产业资源优势，“互联网+”时代协同效应升级。并购蓝色火焰之后，公司实现了由电视剧到综艺的横向拓展和由内容到营销的纵向延伸，内容、媒体和客户形成了高溢价的良性循环。2014 年蓝色火焰新客户数量显著增加，强大的客户资源网络将为公司后续发展提供充足动力。《女神的新衣》开创T2O2O 商业模式受到广泛认可，互联网+时代营销方式多样化及营销载体多元化预计将使公司以优质内容引流及变现能力进一步提升； 战略布局体育产业，打造华录百纳4.0。受益于国家宏观政策支持及人民文体消费水平提升，体育行业迎来飞速发展，参照国际体育传媒巨头盈方、IMG我们看好国内体育传媒龙头公司的成长，华录百纳发展潜力巨大，公司已明确提出“打造中国最为领先的体育营销和赛事运营平台”，推动中国体育走出去和国际体育引进来，后续战略布局有望惊喜不断。 维持“强烈推荐-A”投资评级。预计2015/2016EPS 分别为1.30/1.75 元，市值有较大提升空间，看好其文体融合的创新模式，打造体育娱乐传媒集团。 风险提示：内容产业竞争加剧；体育资源布局缓慢 |
