大族激光(002008)激光龙头 迎接新成长
公司展望一季度同比增长120-150％，对应归属母公司净利为6714～7629 万，大超市场预期。去年四季度以来，市场对大族的关注度和预期大幅降低，而我们经过紧密跟踪，认为公司正积极布局新成长，尤其是机器人、核心光源、平板和CNC 设备等领域，亦是“互联网＋”和“工业4.0”转型的先锋企业。公司今年是布局之年，而明年将迎来业绩爆发，当前股价相对同类标的被大幅低估。我们预测15/16 年EPS 为0.67/1.1 元，上调目标价至33 元，维持强推！ 既年报达上限之后，一季报再超预期。在14 年业绩快报报出EPS 0.67 元，达到10-30％区间上限之后，大族再次报出一季度同比120-150％增长，大超市场预期。我们了解主要原因，一方面是苹果iPhone6/6p 旺销带来的追加设备订单、Apple Watch 和新Mac 等新品产能建设（去年同期苹果订单较少），以及大功率和光纤激光持续替代所致；另一方面是去年高增长业绩带来充裕现金流，公司借款占用减少，财务费用下降。 新成长方向值得期待。自去年四季度蓝宝石GTAT 事件及大功率并购终止后，叠加苹果大小年担忧，机构对大族关注度大幅降低，对今年业绩预期已很低，而公司在发力积极布局的三大领域值得重点关注：1）大功率及自动化机器人。大族接连与一创和国信成立了5 亿和10 亿机器人产业基金，将结合公司自动化系统集成、直线电机、视觉识别等背景，通过产业链整合提升公司竞争力，奠定长线增长动能；2）核心激光器突破。公司经过多年投入，在超快皮秒和光纤激光器开始突破，尤其是光纤激光器已开始量产，有望在核心大客户突破带来利润率明显提升，可比光源厂IPG 50 亿美金市值，空间可观；3）面板和CNC 设备。公司当前在华星、京东方等面板厂商获得设备突破，望带来数亿收入弹性，而CNC 设备亦在加速实现国产化替代。 “互联网＋”和“工业4.0”先锋企业。公司早在13 年即迈出了互联网创新第一步，开通了国内首个机械和装备制造的电商平台，并将互联网思维渗透到公司业务全方面，正积极建设全国范围激光云打标、云印刷服务网络。在工业4.0 方面，大族的自动化、机器人能力逐步加强，并已前瞻性布局3D 打印业务，可对标德国激光龙头通快。 维持“强烈推荐-A”，上调目标价至33 元。不可否认，苹果大小年因素将给今年业绩带来压力，但这已被市场充分预期，且从上半年苹果订单来看，小年也没有那么小。我们亦建议大家相对淡化今年的业绩，而更关注公司的新业务布局和估值弹性，从两年一周期来看，今年是布局之年，明年将迎来苹果创新大年和大功率爆发双击，趋势非常明确！我们预测公司15/16 年EPS 为0.67/1.1 元，对应当前股价仅为31/19 倍，相对机器人等可比公司大幅低估，我们上调目标价至33 元，看好后续新业务持续催化，机构仓位低，强烈推荐！ 风险提示：核心大客户订单低于预期，行业景气下滑，竞争加剧。 |
