高新兴(300098)各项布局就绪 静待转型花开
投资要点： 维持“增持”，维持目标价38.5 元。公司年报预告好于预期，但我们更看重其在业务、股权方面的调整，目前各项布局已就绪，2015 年有望进入爆发阶段。预测2014-2016 年EPS 分别为0.75 (+25%)/1.1/1.58(-3%)元，给予15 年35 倍PE，目标价38.5 元， “增持”。 营业外收入提振，2014 年业绩好于预期。公司发布年报预告，2014年实现净利润1.33-1.4 亿元，同比增长147.5%-160.5%，超市场预期约20%，其主要原因在于主业平安城市进展迅速，同时子公司重庆讯美原股权转让方对公司履行现金补偿承诺，总计约5800 万-6600 万，致使公司2014 年营业外收入较2013 年同期翻番。 各项布局就绪，静待转型花开。我们认为，公司年报业绩好于预期来自非经常性受益，并不构成太大的市场催化，我们更看重的是经过2014年在业务布局、股权构成上的调整，2015 年存在爆发式增长可能。一方面，公司推出员工持股计划，由控股股东提供60%的借款支持，目前已从二级市场增持完毕，公告均价24.27 元；另一方面，天堂硅谷及一致行动人上海复利完成增持，公告成本约在23-26 元之间。 省外拓展顺利，跨领域延伸值得期待。公司业务已从广东省内向省外拓展，此前拿下四川泸州天网四期1 亿项目即使佐证，后续跨省拓展将打开公司主业的天花板。此外，随着天堂硅谷增持完毕，其将帮助公司在跨领域外延并购上逐步落子，形成更完善的智慧城市布局。 风险提示：新业务拓展进度低于预期；项目结算进度较慢。 |
