结构升级概念股票（上市公司，龙头股，受益股）

  

    公司公布2014年年报。报告期内，公司实现营业收入1.23亿元，同比下滑71.09％；归属于上市公司股东的净利润1469万元，同比下滑91.45%；实现基本每股收益0.03元。当年分红方案为每10股派息0.03元（含税）。

    投资建议：

    公司定位于“精品园区”综合运营商、服务集成商和投资商，已布局3.13平方公里的上海闸北市北高新产业园和5.2平方公里南通科技城产业园。目前，市北高新园区经济每年30%高增长，园区生产性服务业比重已超90%。公司合计持有权益建面118万平。同时，未来5 年市北高新园区可开发建面260万平，南通储备4200亩土地。自贸区产业链升级后，部分生产性产业和辅助性企业将转至外高桥周边启东产业园为公司带来间接利好。近年来，公司加大了创投业务投资力度，未来发展可期。我们预计公司2015、2016年EPS在0.55元和0.65元。截至3月18日，公司收盘于17.89元(公司因定增而停牌)，对应2015、2016年PE分别为32.46倍和27.35倍。目前“孵化器主题”公司平均2015年估值在38XPE。考虑公司处于大张江范围内，未来有望享受科创中心相关政策利好，给予公司2015年40XPE，对应目标价22.0元，给予“买入”评级。

    主要分析：

    1．2014年，受园区产业载体销售下滑影响，公司营收下滑71％；受费用水平上升影响，公司净利润降幅扩大至91％：

    2．2014年以来，公司对多个项目进行参股增资：

    3．公司定增注入市北发展100%股权、泛业投资100%股权，同时募集4.36亿元资金投向市北发展在建项目。注入资产估值较便宜，位于市北高新区内，盈利能力较强。2014年8月9日，公司公告称，公司第七届董事会第三十一次会议审议通过了《上海市北高新股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》等相关议案。公司拟向市北集团发行约1.34亿股购买市北集团合法持有的泛业投资100%股权和市北发展100%股权；同时，公司拟通过非公开发行股份的方式募集不超过本次交易总金额的25%配套资金。考虑分红因素后，公司本次发行股份购买资产的股份发行价格为9.79元/股，标的资产的预估值约为13.08亿元。考虑上述分红的影响后，本次交易中向特定投资者非公开发行股份募集配套资金的发行底价为8.81元/股。本次交易中公司向特定投资者非公开发行股票募集配套资金总额不超过本次交易总金额的25%，即不超过4.36亿元。按照配套融资发行底价8.81元/股计算，发行股份数量约为4950.92万股。本次募集配套资金主要用于：对市北发展进行增资，用于在建项目（商业项目为新中新）的开发及运营。

    4．2014年以来公司增加1个土地的竞拍：

    5．公司控股股东与阿里巴巴合作为市北高新园区提供电商服务平台。

    6．2014年，公司与上海股交中心签署《战略合作协议》，双方拟共建上海股交中心企业挂牌孵化基地：

    7．公司与扬州高新区签署共建协议，实施进一步向外管理输出。

    8．加大孵化器建设，布局科创红利：

    9．投资建议：受益于科创中心建设，储备有望较快增长，给予买入评级：公司定位于“精品园区”综合运营商、服务集成商和投资商，已布局3.13平方公里的上海闸北市北高新产业园和5.2平方公里南通科技城产业园。目前，市北高新园区经济每年30%高增长，园区生产性服务业比重已超90%。公司合计持有权益建面118万平。同时，未来5 年市北高新园区可开发建面260万平，南通储备4200亩土地。自贸区产业链升级后，部分生产性产业和辅助性企业将转至外高桥周边启东产业园为公司带来间接利好。近年来，公司加大了创投业务投资力度，未来发展可期。我们预计公司2015、2016年EPS在0.55元和0.65元。截至3月18日，公司收盘于17.89元(公司因定增而停牌)，对应2015、2016年PE分别为32.46倍和27.35倍。目前“孵化器主题”公司平均2015年估值在38XPE。考虑公司处于大张江范围内，未来有望享受科创中心相关政策利好，给予公司2015年40XPE，对应目标价22.0元，给予“买入”评级。

    风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。