胜利精密(002426)拟收购Apple Watch自动化设备供应商 有望成为工业4.0新龙头
重大事件：公告拟收购富强科技（Apple Watch核心设备供应商）、智诚光学（玻璃盖板）、德乐科技（手机分销渠道商），总估值15.8 亿元（对应2015 年承诺业绩7. 2 倍PE），新增股本1.5 亿股，对价9.1元；并配套募资4.58 亿元，增发不超过0.46 亿股，底价9.91 元。 维持目标价15.8 元，增持评级和盈利预测。公司的“大部件战略”迈出重要一步，并有望成为工业4.0 新龙头。不考虑并购维持2014-16年EPS 预测0.18/0.45/0.62 元（若考虑并购增发最大摊薄，预计0.25/0.45/0.79 元），目标价对应2015 年35 倍PE 估值，增持评级。 富强科技是Apple Watch 的核心设备供应商，已经具备工业4.0 特征。根据产业链调研我们认为公司已是苹果的核心检测/组装设备供应商，近90%收入来自Apple Watch，产品占据Watch 单条自动组装线价值的30-40%，在Watch 同类厂商中排名靠前，核心技术包括自动化设计、机器视觉、高速组装和在线检测，如果下一代iPhone 或者国内品牌（比如华为、联想）启动自动组装，公司有望直接受益。 智能光学和德乐科技各有优势，公司继续加强战略闭环。收购智诚光学实现了玻璃盖板和减反射镀膜的垂直一体化，国际大客户订单可期；德乐科技具备手机品牌全国总代资质，并开拓了电商渠道，并购后可以渠道销售能力反向保证零组件手机客户的热门机型订单，我们认为这样实现了鸿海当年未能实现的商业模式。 催化剂：并购获批，Apple Watch 热销，签订热门手机包销协议。 风险提示：并购不能获批，Apple Watch 销量低于预期。 |
