伟星新材(002372)2014年业绩快报:14年经营稳健 品牌营销再下一城
事件描述 1）2014 年业绩快报：营业收入23.53 亿元，同比增长9%，归属母公司净利润3.78 亿元，同比增长19.9%，折EPS0.86 元/股； 2）公司在浙江卫视大型才艺真人秀《我看你有戏》节目中插播15 秒广告，形象代言人张国立除了在节目中担任导师，还负责主持工作； 事件评论 地产下行下公司营收稳步增长，产品结构改善公司盈利。公司营业收入增速比上年放缓7 个百分点至9%，除了地产的影响外，PE 市政业务的收缩也是重要因素。不过公司最终归属净利同比增速为19%，大幅高于营收增长我们推断主要是产品销售结构的改善：公司在稳步发展零售业务的进程中，毛利率较高的零售业务PPR 管收入占比得到进一步提升，毛利率偏低的PE 管收入占比下降。因此净利率较13 年上升1.46 个百分点，盈利能力全年得到进一步提升。 四季度营收进一步放缓，盈利有所提升。Q4 实现营业收入7.2 亿元，同增4.4%，同比增速偏低主要是由于去年四季度基数偏高，事实上Q4 收入环比Q3 增长了17%，与历史情况相近，考虑到市政业务的萎缩，我们认为公司营收增长仍算稳定。Q4 归属母公司净利润0.98 亿元，同增19%，收入结构改善明显，业绩得到进一步改善。四季度净利率13.67%，同增仅为0.4%，一方面是基数影响，另一方面也是因为原油价格下降带来的盈利回升因为采购周期和库存影响要到15 年Q1 才有较好体现。 营销进一步深化消费者对高端家装管道认知，有望带动销售和议价能力。纵向看，公司在营销上层层推进，此次在综艺节目中投放广告，将进一步深化消费者对伟星产品的认知度，带动零售PPR 管道产销进一步提升。横向看，公司营销战略战术较之同行总是领先一步，我们也看到现阶段管材同类企业也认识到品牌和渠道的重要性，纷纷开始投资布局。 价格体系稳定，油价下跌带来的盈利弹性更具确定性，维持推荐。地产投资放缓，存量再分配成为业绩稳定增长关键，公司有望受益消费升级主题下的市场份额提升。而油价下跌则将带来更大的业绩弹性，预计2014-16年EPS 分别为0.87、1.17 和1.38 元，对应PE 为20、15 和12 倍。 |
