金力泰(300225)2014年年报点评:看好全年业绩高增长
核心观点 公司2014 年实现营业收入6.9 亿元，营业利润9360 万元，归属于母公司净利润8776.6 万元，完全符合我们预期，今年一季度归属于母公司净利润同比增长-10%-10%，盈利1586-1938.5 万元，略低于我们预期，但我们仍然看好公司全年业绩增长，理由包括： 1.油价下跌带来的成本下降：根据我们的判断，明年的油价中枢将下降到50美元/桶左右，公司主要原材料价格均会出现较大的跌幅，类比09 年的情况，我们判断明年公司涂料成本有望下降13.9%，毛利率有望上升7 个百分点。 2.和艾仕得的合作有望带来公司销量提升：随着涂料环保政策的趋紧，面漆从溶剂型向水性转变已经成为趋势。公司通过和艾仕得合作，有望领先于国内同行掌握水性面漆工艺，在本轮面漆行业洗牌中，预计有望实现销量的大幅提升。 财务预测与投资建议 综上所述，我们看好公司未来的发展，预测2015-17 年EPS0.54，0.57，0.60 元，按照可比公司估值维持2015 年28 倍市盈率，目标价15.17 元，维持“买入”评级。 风险提示 和艾仕得的合资公司市场开拓不顺利 油价预测的不确定性 |
