亚夏汽车(002607)看好驾校业务异地扩张
首次覆盖给予“增持”评级。预测2014-16 年EPS 分别为-0.21、0.24、0.40 元，分别同比下降224%、增长214%、增长67%。驾校、融资租赁、二手车等业务扩张，并积极探索电商、平行进口、充电桩等新业态。首次覆盖给予“增持”评级，预计未来三年复合增长100%以上，驾校业务在A 股上的独特稀缺性，给予2015 年60 倍PE，对应目标价14.4 元。 驾校业务盈利能力佳，异地复制实现扩张。驾校业务行政壁垒较高，公司具有先发优势，未来将是重点拓展方向。汽车驾驶培训需求旺盛，驾校业务盈利能力较好，且现金流稳定。驾校业务通过异地复制，实现规模扩张。2014 年三季度新增2 家驾校，预计2015 年再新增2 家，合计达到7 家，增幅明显。 业绩将触底回升。2014 年公司整车销售业务为清理库存而降价销售，拖累利润大幅下滑，2015 年将轻装上阵。融资租赁与二手车业务亦稳定增长。 积极探索电商、平行进口、充电桩等新业态。2014 年10 月设立亚夏云商，布局汽车后市场，顺应O2O 消费趋势。2014 年12 月设立上海亚耘，紧抓上海自贸区汽车平行进口试点的机遇。2015 年1 月加入特斯拉目的地充电项目。 风险提示：行业竞争加剧，财务费用高企。 |
