兴业银行2014年业绩快报点评:资产配置优势有望发力
事件:兴业银行（601166）公布2014年业绩快报，公司实现营业收入1248.34亿元人民币，同比增长14.23%，实现归属于上市公司股东的净利润471.08亿元人民币，同比增长14.31%，实现EPS为2.47元。 点评: 业绩略高于我们的预期。公司实现营业收入1248.34亿，收入规模大于浦发银行(15.81 +0.13%,咨询)（1228.98亿），实现归属净利润471.08亿，略高于浦发银行（470.2亿）。实现EPS2.47元，略高于我们的预期2.45元。 资产规模大幅增长，显示公司资产配置能力。公司报告期末总资产规模达到44070.7亿，同比大幅增长19.84%，三季度末同比仅增长9.96%，第四季度资产规模环比增长4114.9亿!公司第四季度资产规模超预期增长的原因主要有:130亿优先股发行完成，资本金约束解除；表外非标资产转表内；银行对优质非标资产的配置动力上升。 不良率上升至1.1%，资产质量压力较大，但拨备较充足。公司不良率较上年回升32BP，上升幅度高于浦发（23BP），加回已核销不良贷款部分，新增不良额巨大，显示当前仍面临了较大的资产质量压力。从拨备水平看，公司拨备覆盖率和拨贷比均处于同业前列，2015年信用成本的压力可能小于同业。 投资建议:公司业绩基本符合预期，资产规模大幅增长显示公司较强的资产配置能力，资产质量压力较大但拨备较充足。央行扩大存贷款口径后，公司同业负债来源占比高，缓解存款来源压力。公司当前交易于2014/2015年PE分别为6.98/5.89倍、对应PB分别为1.31/1.12倍，给予推荐评级。 |
