四创电子(600990)调研简报:雷达增长稳定 38所资产注入可期
主要观点 1. 一次雷达、气象雷达国内领先，二次雷达及低空预警雷达或是未来增长引擎。 航管雷达是未来发展方向，公司在一次雷达处于国内领先地位，目前军航订单稳定。公司气象雷达业务处于国内领先，气象事业投资力度加大，公司此业务将稳定增长。 二次雷达市场竞争激烈，公司可能在市场中突破。受益于国家低空领域放开，低空预警雷达或是未来增长亮点。 2. 受益38 所雷达业务发展，公司雷达配套业务增长稳定。 母公司为电科集团38 所，受益于38 所军用雷达业务增长，公司在军用电源、精密电路、军用微波等雷达配套业务保持稳步增长。 3. 平安合肥带来智慧城市领域突破。 公司以平安合肥项目为契机，技术上突破云计算、大数据、数据挖掘，完成智慧城市业务突破，未来3 年每年带来每年1 亿元左右收入。同时智能交通业务以合肥为中心覆盖全省，未来向全国产业延伸，目前已获得长丰县天网工程8590 万元订单。未来中国智慧城市领域市场广阔，可能为公司带来长期增长。 4. 38 所资产注入预期增加。 公司是大股东电科集团38 所旗下唯一上市公司平台。38 所收入超过50 亿元，在中国雷达领域地位稳固。旗下明星产品预警200、预警500 预警机业务，将获得可靠订单保证。公司在军用雷达业务注入可期。 我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.65、0.91、1.2，对应PE 分别为62X、44X、34X，给予推荐评级。 风险提示 |
