东方海洋(002086)传统主业亮点难寻 期待新业务增长点
事件：东方海洋公布2013 年业绩快报，2013 年公司实现营业收入6.16 亿元，同比下降9.00%，实现归属上市公司股东净利润6090 万元，同比下降38.59%，折合EPS 约0.25 元。业绩处于此前业绩预告区间（-40%-0%）下限水平。 公司2014 年Q4 单季实现收入1.25 亿元，同比下降34.23%，Q4 单季亏损43 万元，较去年同期3225万元出现大幅下滑。历年Q4 是海参捕捞和销售旺季，同时也是公司利润主要分布季节，2013Q4 是公司自上市以来首次出现Q4 单季亏损的情况，表明公司四季度海参捕捞和销售情况惨淡，低于市场预期。 我们预估公司2013 年下半年捕捞量仅有500 吨左右，较上半年760 吨环比下降35%。2013 年夏季高温天气对公司海参生长造成一定负面影响，导致下半年捕捞量较我们预期略低。而且下半年价格高开低走，下游终端消费需求依然低迷。我们预计公司2013 年海参捕捞量仅有1260 吨，价格165 元/公斤，同比下降15.4%，毛利率50.43%，同比下滑7.6ppt，量价均低于预期，对公司净利润的负影响大约在2800 万元左右，这也是公司2013 年出现业绩下滑的主要原因。 公司目前海参捕捞量已逐步进入满产期，三文鱼养殖项目仍在培育阶段，公司新的业绩增长点仍待培育。公司4.14 万亩现有海域满产后，年捕捞量应在1300 吨左右，我们预计公司2014 年和2015 年海参捕捞量分别为1299 吨和1357 吨，增速大幅下降。2011 年新进入的三文鱼项目仍处于其前期培育阶段，短期内难有大的业绩贡献 预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.25/0.31/0.42 元，较前次分别下调0.08/0.15/0.18 元，维持“增持”评级，敬请机构投资者关注公告，期待公司新的业绩增长点对公司股价的催化机会。 |
