西安旅游(000610)期待改变
1.公司主要业务 （1）旅行社业务 （2）酒店餐饮业务 2.未来的期待 （1）现有资产的继续挖潜 （2）向相关领域拓展的可能性 （3）国企改革的可能性 3.盈利预测及投资建议 就公司目前资产而言，盈利水平有限。2014年，公司预计亏损1900-2200万元；我们预计2015-16年净利润分别为80万、300万（对应EPS 0.00、0.01元）。2015-16年业绩略为改善，主要是考虑到定增完成后，利息收入的增加，以及酒店的缓慢复苏。 因此，就市盈率而言，目前股价难有安全边际。但如果从其他角度看，或许存在机会： （1）我们估算定增完成后，公司账面现金接近5亿元，净资产合计约8亿元；目前股价对应14PB 3倍，低于旅游行业平均水平（4.24倍）。由于公司资产挖潜具备可能，PB有望向行业平均水平靠拢。 （2）除了现有资产挖潜之外，公司也具备向相关领域拓展或者国企改革的可能性，这也有助于改善未来的想象空间。 我们认为，上述两点，在市场氛围好的时候，更容易让投资者接受；因此，我们建议激进投资者关注。首次给予“增持”评级，按4倍14PB（旅游行业平均4.21倍），每股价值13.5元（对应总价值32亿元，估算定增后股本2.37亿股）。 风险提示：短期盈利有限、改变的期望落空或进展的不确定。 |
