TCL集团(000100)2014年年报点评:14年业绩增51% 智能电视生态布局领先 价值重估扩展市值空间
TCL集团(000100)2014年年报点评:14年业绩增51% 智能电视生态布局领先 价值重估扩展市值空间 事件：TCL 集团发布年报，2014 年公司实现营业收入1013 亿元，同比增长18.47%，营业利润21.13 亿元，同比增长65.72%，净利润42.33 亿元，同比增长46.73%，归属上市公司股东净利润31.83 亿元，同比增长50.93%。 营收突破千亿，净利润增长51%，华星光电和通讯是主要增长动力，金融和创投业务收益贡献较大。 TCL 多媒体电子：净利润1.9 亿，智能电视平台推动价值重估。 预计 2017 年智能电视平台增值服务业务市场规模400-500 亿元。 华星光电：14 年净利润24.34 亿元，同比增长8%，预计15 年平稳增长。 TCL 通讯：14 年净利润8.64 亿元，预计15 年较快增长。 家电产业集团：受新基地成本摊销影响，净利润5657 万，下滑52%。 商用系统业务群：商用系统业务群是集团新组建、负责B2B 领域的业务组织，包括商用显示、科天智慧云、军工电子、医疗电子、照明和华瑞光电等企业。2014 年，商用系统业务的销售收入27.31 亿元，净利润3873 万元。商用系统业务群将依托集团在显示、通讯、云服务及商用解决方案等领域的技术及资源优势，实现较快成长。 部品及材料业务群：包括泰科立集团以及环保业务，2014 年实现销售收入52.89 亿元，实现净利润1.37 万元。 互联网应用及服务业务群：包括TCL 教育网及其投资的项目、欢网科技、全球播、IMAX 家庭影院、智能家庭项目公司和TCL 文化传媒公司等企业；以及云服务平台、互联网应用平台和移动互联网应用平台等业务。 盈利预测与投资建议。公司14 年营收和业绩均实现较快增长，符合预期。2015 年公司已经确立了“7+3+1”的产业发展战略，产业布局将持续推进。智能电视平台价值将迎来爆发，公司在智能电视生态布局领先，与腾讯等互联网巨头合作不断深入，将充分受益于智能电视平台价值爆发，迎来估值重估。我们预计公司2015-16 年EPS 分别为0.29 元、0.36 元，分别同比增长12.20%和23.77%。假设2015 年公司传统业务净利润约35.6 亿元，按14 倍估值，即498 亿市值。预计2017 年智能电视平台增值服务业务的市场价值400-600 亿元，15-16 年增值服务业务规模处于爆发初期，给予15 年估值为17 年市值一半，即250 亿，则公司总市值748 亿元，目标价6.13 元，维持“买入”评级。 风险与不确定性：面板价格不及预期，智能电视用户数量及活跃度不及预期。 |
