马钢股份:长材需求受地产拖累较大,预计15年盈利增长主要来自折旧政策的变更
预计14 年4 季度盈利环比下跌28%;预计15 年1 季度盈利进一步下跌. 我们预计公司去年4 季度的盈利环比下降28%;同时,我们预计今年1 季度公司的盈利可能进一步下滑。主要原因是今年1 月以来钢材价格和钢企的盈利下降明显。 受疲软的地产需求拖累,预计 2015 年盈利增长主要来自折旧政策的更改.公司56%的钢材销量来自于长材,我们预计15 年公司盈利将受到疲软的地产建筑活动的影响。公司14 年7 月起延长固定资产折旧期限,我们认为折旧政策变更是公司2015 年业绩增长的主要来源。 下调2015-16 年的盈利预测.我们将公司2014 年的每股收益从-0.02 元上调至0.0 元以反映折旧的减少。由于我们调低了中国钢铁需求增速以及淘汰落后产能的假设,我们将公司2015-16 年的盈利预测分别从0.09/0.12 元下调至0.07/0.10 元。 估值:目标价上调至2.55 元,维持“卖出”评级. |
