中科三环(000970):未来看点在于新能源汽车销售渠道拓展
1. 钕铁硼永磁行业排头兵。公司当前钕铁硼产能1.4万吨/年，是国内最大、全球第二大钕铁硼永磁材料制造商。目前，公司主导产品质量和档次均具有较强国际竞争力，主要应用于计算机、节能家电、高档音响、汽车电机（点火器、EPS等）、环保节能新型电机制造等高端、主流领域。 2. 钕铁硼产品应用广泛。钕铁硼具有很高的性能价格比，是制造高效能、体积小、重量轻的磁性功能器件的理想材料，被广泛应用于驱动器、医疗设备制造、消费类电子产品、高档音响、家用电器用电机、新能源汽车、风力发电等领域。 3. 积极开拓汽车领域磁材应用。据公司 2014 年 8 月公告，公司控股子公司天津三环乐喜拟初期以自有资金 2 亿元人民币投资设立全资子公司南通三环乐喜新材料有限公司，建设年产 2000 吨高性能钕铁硼自动化生产线，并根据市场发展的需要，最终拓展到 5000 吨规模。本次投资将满足汽车等节能环保领域对高性能钕铁硼永磁材料不断增长的需求，特别是新能源汽车在未来几年内的迅猛发展。 4. 盈利预测及评级。经过多年的快速发展，公司钕铁硼业务已经稳固确立了全球第二的产业规模和行业地位，进入到了稳定增长的产业发展周期。公司不断拓展磁性材料领域新技术、新材料、新产品。在稀土价格稳定的情况下，假设磁材产品以年均 20%增长且对于价格，预计 2014-16 年 EPS 分别为 0.42、0.50 和 0.57 元。公司有两大亮点：1）高管增持凸显发展信心；2）汽车领域销售渠道坚实。2014 年行业平均估值（TTM）为 35 倍，当前稀土价格上涨态势明确，新能源汽车产业发展空间广阔，考虑历史估值水平和股市价值回归的逻辑，给予公司 2015 年 EPS40 倍市盈率，对应目标价20 元，买入评级。 5. 不确定性分析。下游需求疲弱。 |
