家电行业2015.3月随笔之二：海尔时刻
关注海尔时刻： 资金驱动的市场，从博弈的角度，具有安全边际的主题投资也许更合时宜。 白电龙头估值处于合理区间，Q1 空调景气平淡，海尔美的格力以往存在的增速差异几乎消失； 主题方面，硬件厂商在远期参与产业链增值业务分成的模式被市场阶段性认可，海尔的智能互联布局领先白电同行。 投资思考：海尔的左右逢源… 寻求具有安全边际的主题投资和防御性配置的市场背景之下… 2014.Q4以来，A股市场在政策放松预期下强劲上涨，并且经历了两轮鲜明的风格变换。其中，2014.Q4是蓝筹的价值回归，2015.1-2 月则是创业板和中小板的再度君临。然而由于实体经济改善并不明显并且年报季报期(所谓业绩证伪期)临近，因此从资金博弈的角度，注重安全边际的主题投资和防御性配置将阶段性受到重视。至少基于相对收益，海尔的机会或许出现，理由是其在未来一段时间会左右逢源于市场审美。首先，基于安全边际的比较：当下白电龙头估值处于合理区间具有相对防御性，并且Q1空调景气平平，海尔与美的格力以往存在的增长差异几乎消失(以往美的格力较大幅领先)。其次，家电硬件厂商在远期参与产业链增值业务分成的模式至少在被市场阶段性认可(TCL 和海信的大幅上涨)，而在白电领域，海尔的智能互联布局傲视同侪。 海尔时刻：U+智慧&&产品升级。智能家居浪潮继续前行的脚步，海尔的智能互联布局在家电领域傲视同侪。3.10 日的U+智慧生活创新大会，海尔展示了其开放式平台海纳百川万物互联的胸怀与实力。微观层面，海尔致力于智能洗衣机的衣物识别与洗衣液导购的技术构思与商业实践，亦十分符合当下资本市场对于智能互联趋势下硬件入口与导流价值的审美情趣。传统业务层面，海尔在2015 将更加重视冰洗新品的升级并强调空调渠道的优化；虽宏观经济羸弱，但是预计海尔的经营至少不会与低于市场预期。 景气与预期变化：白电Q1相对疲弱， 硬件入口价值被重新审视。基于库存与基数分析，Q1 将会是空调出货量的低谷期(预计个位数增长)，以价格为手段的市场策略仍将主导格局的变化。BAT 对电视屏的重视(2015.2.05，腾讯控股与海信电器宣布联手开发智能电视游戏市场打造“聚好玩”电视游戏平台)也令得资本市场对于家电硬件入口与导流价值的预期发生改变。 风险提示：Q1白电景气低于预期、主题投资受市场情绪影响 |
