亿利能源(600277)事件点评:签订奉新项目投资协议 项目开始密集落地期 建议买入
事件： 公司控股子公司亿利洁能与江西奉新印染工业园签订集中供汽（热）项目，一期规模至少70 蒸吨，实际用汽需求达到200 蒸吨时，固定资产总投资约3 亿元。二期将在奉新县政府启动印染集控区二期建设后启动。 主要观点： 1．南方区域首个项目落地，有保障，有业绩 公司微煤雾化技术首次在南方地区成功落地，充分说明公司技术的综合优势及市场拓展能力。甲方保证公司为园内唯一集中供汽（热）项目，承诺90 日内按照乙方要求关闭具备乙方可通汽（热）的现有锅炉，若用汽规模低于42 万吨/年，甲方将补偿不足部分汽款，是该项目顺利建成与运营的有力保障。如按200蒸吨规模计算，预计贡献利润至少5000 万，将显著影响2016 年后的业绩，并将在南方市场形成良好的示范效应。 2. 微煤雾化项目将开始密集落地期，预计先慢后快 甲方要求生产运行必须达到国家环保、安全政策及节能减排要求，与锅炉排放标准持续趋严与国家倡导高效环保锅炉的政策一致。公司微煤雾化技术热效率高达90%以上，示范项目中烟尘、二氧化硫和氮氧化物浓度分别可降至11-15、27-47、72-84毫克/立方米，优于天然气锅炉国标，将在环保锅炉推广中受益最大。 地方政府对于环保的紧迫度和执行力将决定公司项目落地的进度，我们判断在雾霾倒逼与政策收紧之下将先慢后快；满城项目只是个例，公司与河北、江苏、山东、天津的合作在持续展开，项目将陆续落地。 3. 受益煤炭高效清洁利用行业蓝海 煤炭高效清洁利用属于典型的政策支持、空间巨大、格局好、回报快的蓝海行业，国家在过去一年连出四个政策一个标准，预计高效煤粉工业锅炉将加快推广应用。公司在行业中综合优势最强，加上完善的股权激励机制，将充分受益蓝海起航。 结论： 公司签订江西奉新项目投资协议，顺利打开南方市场，预计项目将开始密集落地期。看好雾霾治理行业，就买亿利能源。预计公司2014 年-2016 年的每股收益分别为0.29 元、0.32 元和0.56 元，对应PE 分别为29倍、26 倍、15 倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示： 微煤雾化市场拓展低于预期的风险 |
