华菱钢铁:主营跟随行业改善弹性不足,期待高端汽车板产能逐步释放
研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期：2015-01-30 事件描述
今日华菱钢铁发布2014年年度业绩预告,报告期内实现归属上市公司股东净利润0.6亿元~0.9亿元,同比下降43.28%~14.92%,按最新股本计算,2014年实现EPS0.02元~0.03元。据此推算,4季度实现归属上市公司股东净利润0.17亿元~0.47亿元,按最新股本计算,4季度实现EPS0.01元~0.02元,环比变动-29.49%~95.30%,同比下降95.55%~87.67%。
事件评论
跟随行业而动,盈利改善弹性不足:由于13年公司业绩主要来源于由4季度转让焦化公司100%股权获得3.38亿元投资收益,因此,虽然14年公司全年账面业绩同比有所下降,但从扣非净利润来看,在假设14年4季度业绩均为经常性损益的情况下,扣非后净利润-0.29亿元,远小于去相比13年全年的-3.78亿元。
因此,整体而言,公司受益于矿价跌幅超过钢价及自身积极降本增效,全年经营业绩有所减亏,公司全年吨钢净利约为4.24元~6.36元。这一现象依然反映了,缺乏需求恢复的背景,仅靠成本的回落与企业自身的优化管理,很难带来业绩的大幅改善。
4季度盈利环比增厚同比下降:同比来看,如不考虑13年4季度转让焦化公司带来的投资收益,公司14年4季度0.17亿元~0.47亿元净利润相比13年同期0.70亿元扣非净利润依然下滑。
环比来看,受益于钢价相对坚挺而矿价持续恶化,4季度公司业绩环比有所改善。
公司今年看点主要在于汽车板公司投产后的产能释放,随着高附加值品种的比例逐步增加,公司综合盈利能力有望上一个台阶。预计2014、2015年公司EPS分别为0.02元与0.06元,维持“谨慎推荐”评级。
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