债市调整引发“链式”反应 一级市场发行频频取消
 今年以来十年期国债收益率走势（截至11月16日） 11月16日，债券市场低迷情绪延续。不少公募基金抛售债券，一些银行理财产品被赎回。截至当日收盘，十年期国债收益率收报2.83%，再创7月8日以来的新高。 大幅下跌的背后，是交易逻辑的变化。市场人士分析称，随着稳经济措施密集出台，市场交易的主线逐渐转向关注基本面。 债券二级市场波动 11月16日，债券市场大跌行情延续。一些银行理财遭遇大额赎回，产品破净现象凸显，流动性挑战引发了链式的负反馈。 据业内人士透露，11月15日，公募基金净卖出债券900多亿元，卖出品种主要是国债、国开债，期限分布均匀。质押式回购市场上，银行资金的融出还在减少。 与此同时，资金面收紧态势明显。11月16日，中债商业银行一年期AAA同业存单到期收益率报2.65%，较上一日上行18个基点；DR007加权平均收益率报2.015%，高于政策利率水平。 一位保险资管投资经理表示，目前债券市场资金价格较贵，短久期债券下跌太快，引起了负反馈，导致了理财基金接连赎回。 该投资经理表示，债券收益率快速上行引起了理财净值大幅回撤，投资者开始赎回理财产品。之后，理财机构选择抛售债券和赎回基金，导致了债券收益率进一步上行。 一级市场发行频按暂停键 二级市场利率突然上行，使得一级市场的多只债券发行按下了暂停键。据业内人士透露，11月14日至16日，累计有25只债券取消发行，金额逾228亿元。 11月16日，上海联和投资有限公司公告称，因近期市场利率波动较大，为合理控制发行人融资成本，经所有本期债券投资者及簿记参与人同意，发行人决定取消本次发行“22联和K2”。后续发行计划另行公告。 当日，苏州新区高新技术产业股份有限公司公告称，鉴于近期市场波动较大，公司融资安排变更，拟取消苏州新区高新技术产业股份有限公司2022年度第五期中期票据的发行。 一位券商投行从业者表示，目前利率正值高位，如果选择在此时发行，信用债成本会相对较高，所以不少发行人纷纷选择暂停发行。“市场一直存在波动，发行人应在低利率阶段尽早发行债券。从某种意义上说，只要发行利率在较低阶段就算成功。”该人士说。 后续市场走势存分歧 震荡之下，市场人士对债市未来的走势有不同的看法。广发证券固定收益首席分析师刘郁表示，本次债市超调是预期变化带动情绪的短时间宣泄。央行公开市场业务交易公告对于MLF缩量的解释，有望打消对流动性收敛的担忧。 “待税期过后，资金面有望缓和，债市会更多反映经济基本面，中长端利率有可能迎来修复。若11月高频数据也出现边际放缓，宽货币预期可能升温，推动十年国债收益率回落至2.75%以下。”刘郁说。 不过，也有市场人士有不同看法。一位货币基金经理表示，央行看待流动性是从广义角度出发，而债市看待流动性是从狭义角度即银行间市场流动性出发。目前市场交易的主线已渐渐变为基本面。“若降息的作用更多是宽信用和稳经济，对债市是利空。” 一位公募基金债券基金经理表示，为应对市场波动，近期将会将产品久期降低。“短久期债券在利率波动时，相对于长久期债券价格下跌更少。”上述人士说。 浙商证券固定收益首席分析师高宇认为，当下政策托底意味明显，风险出清、周期修复不代表周期加速上行，目前需求还在底部盘整区间。明年经济增长中枢大概率会出现明显抬升，但当下并不会迅速抬升。 |
