赣锋锂业:拟购买波士顿电池优先股 渗透锂电下游又一步
研究机构：长江证券 分析师：葛军 撰写日期：2014-11-06 事件描述 与波士顿电池公司签订谅解备忘录:拟在对尽职调查满意的情况下,以约0.445美元/股、增资3000-6000万美元购买波士顿电池优先股(可转普通股),分别对应5%-10%的股权。此外,公司将获波士顿电池一个董事会席位(共七个)。 事件评论 “锂电上下游一体化”战略之三:增资波士顿电池,向动力锂离子电池延伸。(1)中、美技术:波士顿电池是一家以技术取胜的优质锂电企业,在波士顿、北京两地均拥有锂电研发团队(2)中国市场:波士顿是中国领先的三元锂离子动力电池供应商,在江苏溧阳建有一期产能1GWh的全自动化电芯厂,可为4.5万辆纯电汽车提供动力电池。(2)优质动力+3C电池产品:波士顿主要生产锂离子电池电芯、电池包及电池模块。其中,波士顿Swing系列电芯用于纯电、插电混动新能源汽车以及储能领域;Sonata系列电芯主要用于工业、军用及民用便携电子产品(华硕B系、15款惠普笔记本、NASA太空机器人项目)。目前,波士顿电池的主要投资者包括金沙江创投、橡树投资及资产管理公司。本次注资既切合了赣锋打造“锂电上下游一体化”的思路、快速切入具高成长空间的动力电池领域,也有助于波士顿自身的扩张需求。 “锂电上下游一体化”战略之二:收购美拜电子100%股权,进军下游聚合物锂电池。注资波士顿电池的同时,赣锋正积极推进收购美拜电子100%的股权,我们认为该项收购意义有二:(1)增厚公司业绩。按业绩承诺,2014-16年美拜电子扣非净利分别为3300万、4300万和5600万,以赣锋2013年扣非净利6433.7万为基础,将分别增厚51.29%、66.84%和87.04%。(2)延伸产业链,迈向锂电上下游一体化。收购美拜将助力赣锋向锂电下游延伸,为公司在新能源汽车产业链的爆发契机中再添筹码。 “锂电上下游一体化”战略之一:公司正积极推进对爱尔兰Blackstairs锂辉石、阿根廷Mariana盐湖的勘探工作,并与青海盐湖研究所签订合作框架。未来公司将坐拥“资源-深加工-聚合物锂电池制造”一条完备的锂电供应链,实现“锂电上下游一体化”的战略目标可期。 维持“推荐”评级。预计公司2014-2016年摊薄eps分别为0.25、0.31和0.36元,维持“推荐”评级。投资风险和结论的局限性:锂盐产品价格走低、美拜电子资产收购和海外资源开发的不确定性。 |
