银星能源(000862)2014年半年报点评:打造塞上新能源发电明珠
发电业务贡献绝大部分利润。上半年公司发电业务收入2.16 亿元，同比增长6.3%，其中风力发电收入2.00 亿元，同比下降1.22%，毛利率49.05%，较去年同期下降9.6 个百分点，毛利率下滑主要原因是风资源不好，据统计，2014 上半年宁夏风电利用小时数为928 小时，较去年同期下降了205 小时；上半年公司光伏发电收入1530 万元，毛利率61.6%，孙家滩20MW 项目陆续开始并网发电，经济效益良好。上半年风机设备收入6406 万元，同比下降24%，毛利率15.4%，光伏设备收入1.66 亿元，同比下降18%，毛利率2.59%，其中内部抵消部分2491 万元，毛利率-18%。从毛利贡献来看，上半年发电业务毛利1.08 亿元，占比达到92%，制造业务仅贡献毛利977 万元。 打造塞上新能源发电明珠。公司正在实施中铝宁夏能源风电及相关资产注入，包括银星风电100%股权、宁电风光100%股权、神州风电50%股权以及中铝宁夏能源贺兰山风力发电场、阿左旗分公司和太阳山风力发电场等，合计风电装机容量595MW，在建项目150MW 左右，并配套融资不超过4.27 亿元。上市公司目前风电装机450MW 左右，在建项目长山头99MW 风电场，光伏装机20MW，在建银星一井矿产压覆区30MW 项目。资产注入完成后公司新能源装机将超过1个GW，并将借助宁夏区位优势、中铝的资源优势积极推进陕、甘、宁地区新能源装机的继续增长，打造塞上新能源发电明珠。 盈利预测与投资建议。我们预测上市公司2014～2016 年每股收益分别为0.01 元、0.15 元和0.30 元，考虑到注入资产2014～2016 年承诺净利润分别不低于4615 万元、5460 万元、6358 万和股本摊薄后，预测2014～2016 年每股收益分别为0.09 元、0.19 元和0.30 元，目前股价对应市盈率分别为86 倍、40 倍和28 倍，首次给予“增持”评级。 |
