长城汽车(601633)12月销量超预期 2015年应超85万辆目标
12 月销量77136 辆，同比增长22.82%，超预期。公司公告2014 年12 月汽车销量77136 辆，同比增长22.82%，环比增长3.45%，超预期。其中皮卡销量8887 辆，同比增长13.72%，环比增长1.42%；SUV 销量61327 辆，同比增长47.89%，环比增长3.96%；轿车销量6922 辆，同比下跌48.78%，环比增长1.69%。2014 年全年销量73.08 万辆，同比微跌3.11%，主要是受H8 车型推迟上市影响。 新上市车型销量持续攀升将促业绩大幅增长。去年新上市车型H2、H9 和H1 在12 月份的销量分别达到12259 辆（环比增2.10%）、2857辆（环比增27.26%）和6983 辆（环比增15.12%），逐月稳步上升，显示出极强的竞争力。除了2014 年上市车型将在2015 年继续贡献新增销量以外，2015 年还将有Coupe C、H7、H8 等新车型相继上市，将带来销量和业绩增长的弹性。 2015 年超85 万辆销量目标的概率大。公司还公告了2015 年销量目标为85 万辆，我们认为实际达成的销量超过这个目标的概率大。即使以2014 年12 月销量7.7 万辆为基数简单年化，2015 年年销量也应该为约93 万辆。而如果再考虑2014 年上市车型新增销量和今年新车型销量，我们预计年销量超过95 万辆是大概率事件。 投资建议：买入-A 投资评级，上调6 个月目标价至52.00 元。我们预测公司2014 年-2016 年的收入增速分别为9.2%、41.9%、23.2%，净利润增速分别为-1.3%、48.2%、25.0%；维持买入-A 的投资评级，上调6 个月目标价至52.00 元，相当于2015 年13 倍的动态市盈率。 风险提示：经济下滑幅度超预期；新车型销量不达预期。 |
