精工钢构(600496)建筑与分布式光伏的完美结合者
投资要点 我们认为公司从事分布式光伏EPC领域具有四大优势：（1）渠道优势：公司传统业务下游客户主要为工业、公共建筑，公司年均接触拥有1GW以上屋顶资源的新增潜在分布式光伏用户，建立了丰富的客户资源储备；（2）技术优势：如前所述，分布式光伏技术壁垒主要是建筑和电气两个领域的结合能力，公司长期从事建筑领域，并且聘用专业的分布式光伏团队，具有较强的光伏与建筑一体化的技术优势、成本优势以及服务优势；（3）融资优势：公司借助上市公司平台，能够通过发行债券、二级市场增发、配股等形式获取成本较低的资金。（4）强强联合，无上游产能拖累：公司与集团合作，共同开发分布式光伏市场，有助于保障EPC工程的利润率，公司没有光伏中上游产能，光伏业务将实现“轻资产、快周转”模式。 2. 转型绿色建筑集成商，传统业务再获新生 在环保要求加强、人工成本不断上涨的趋势下，绿色建筑与传统建筑成本差距逐步缩小，公司致力于由“建筑钢结构建造商”向“钢结构建筑集成服务商”转型升级，是国内较早对绿色集成建筑进行研究、开拓、推广的公司。公司发展绿色集成建筑具备渠道、技术、产业链三方面优势，随着向集成商的转型，高毛利业务的拓展有望带来公司利润的快速增长。 3. 传统钢结构业务订单快速增长，出口有望超预期 公司2014年前三季度传统钢结构订单同比增长25%，确保了2015年传统业务的稳健增长，公司出口业务收入占比10%左右，在国家“一带一路”战略下，基建投资将进一步向海外延伸，出口业务有望超预期。 |
