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2022年3月31日周四券商评级可大胆加仓抢筹9股

2022-3-30 14:35| 发布者: adminpxl| 查看: 124754| 评论: 0

摘要: 2022年3月31日周四各大券商“强烈推荐”、“推荐”、“买入”评级的9支股票:紫光股份、新华保险、宝信软件、一心堂、贵州茅台、华鲁恒升、歌尔股份、晨光股份、比亚迪。 ...


一心堂(002727):业绩符合预期 整体基本面向好

事件

公司发布2021 年年度报告

2021 年公司实现营业收入、归母净利润和扣非后净利润分别为145.87 亿元、9.22 亿元和8.99 亿元,分别同比增长15.26%、16.66%和19.41%,实现每股收益1.56 元,符合此前预期。

公司计划以2021 年12 月31 日的总股本5.96 亿股为基数,向全体股东每10 股派发现金红利3 元(含税),不送红股,不以资本公积金转增股本。

简评

外部因素造成Q4 单季净利下降,整体基本面向好Q4 单季公司实现营业收入40.89 亿元,同比增长20%,归母净利润1.58 亿元,同比减少15%,扣非归母净利润1.51 亿元,同比减少13%。

Q4 净利下降归因:1)Q4 毛利率降低,由于Q4 本草堂超5亿收入并表,本草堂主营业务为毛利率较低的加盟和批发,拉低整体毛利。2)商誉减值超1000 万。3)新租赁准则调整对Q4 财务费用造成影响。4)阶段性影响:Q4 医保系统切换导致部分门店刷卡暂停和云南疫情。

门店持续稳步扩张,省外占比持续提升

2021 年公司新开门店1603 家,由于城市改造及战略性区位调整等因素,关闭门店92 家,搬迁门店156 家,合计减少门店248 家,合计净增门店1355 家,其中云南净增655 家,川渝净增253 家,广西净增149 家,海南净增51 家,山西净增154 家,贵州净增79 家,门店总数达到8560 家。省外门店占比进一步增加至42.30%,省外格局持续扩大规模。

公司2021 年门店扩张速度符合预期,扩张速度稳健,计划以川渝地区为扩张重点,为未来健康增长打好基础。

医保销售及慢病医保门店数占比持续提升,布局专业化用药截至2021 年,公司取得各类医保资质门店数量达7426 家,占门店总数的86.75%,医保店占比较2020 年底略有增加,提升0.63 个百分点,持续增长势头。医保销售占比达到43.80%,较2020 年底提升近2 个百分点,增长较多,显示出公司转型成果。

慢病医保业务按区域类型分为省、市、区、州、县慢性病医保,目前公司在各行政区域均有慢病医保业务布局。截止2021 年公司开通各类慢病医保支付门店831 家。2021 年慢病医保门店数同比2020 年646 家净增加185 家,同比增长28.63%。目前慢病医保门店占比达公司门店总数约10%,慢病销售规模正在稳步增长。

医保换标及疫情影响毛利率,净利及管理费用率表现亮眼2021 年度公司综合毛利率为36.96%,同比增长1.14 个百分点,净利率为6.29%,同比增长0.05 个百分点,为近5 年最优水平。管理费用率为2.77%,同比下降1.23 个百分点,同为近年来最低。销售费用率为25.37%,同比上升1.26 个百分点,期间费用率上升0.68 个百分点,表现稳定;其余财务指标基本正常。

盈利预测与投资评级

我们预计公司2022–2024 年实现营业收入分别为168.11 亿元、201.93 亿元和246.35 亿元,归母净利润分别为10.47 亿元、12.52 亿元和15.45 亿元,分别同比增长13.6%、19.5%和23.4%,折合EPS 分别为1.76 元/股、2.10 元/股和2.59 元/股,分别对应估值13.0X、10.9X 和8.8X,维持买入评级。

风险分析

医保政策趋严;门店扩张进度低于预期;门店盈利能力下降;处方外流进度低于预期;

贵州茅台(600519)2021A&2022Q1经营情况点评:Q1如期开门红 数字化营销平稳推进

公司22Q1 如期实现开门红,收入及归属净利润同比+18%/+19%。数字化营销迈出重要一步,“i 茅台”近日开启试运行,有望提升增效控价能力,加强茅台1935 等新品的销售及推广。国际局势、国内部分地区疫情加剧及此前官方自建电商平台的消息对短期批价造成一定压力,但中长期供不应求仍是主要矛盾,有望支撑茅台批价稳健上行。维持“买入”评级。

22Q1 收入及归属净利润同比+18%/+19%,业绩符合预期。公司披露2021A&2022Q1 主要经营数据:2021 年,公司实现收入1,095 亿元,同比+11.7%,实现归属净利润525 亿元,同比+12.3%,净利率47.9%;年度数据对应2021Q4收入/归属净利润324 亿/152 亿元,同比+14%/+18%,净利率46.9%;2022Q1公司实现收入约331 亿元,同比+18%,实现归属净利润166 亿元,同比+19%,对应净利率50.1%。

预计2022 年茅台酒吨价继续上行,茅台1935 值得期待。2022 年依靠非标酒提价、新珍品推出、产品和渠道结构变化,预计茅台酒吨价继续上行,贡献全年主要业绩增量,此外预计2022 年茅台1935 销量2000-3000 吨,拉动系列酒收入达到约40%增速。分产品看,预计全年非标酒、普飞、系列酒收入贡献相当。

官方电商平台开启试运行,数字化营销增效控价。近日公司官方电商平台“i 茅台”上线试运行,该平台通过预约申购的方式销售茅台1935、虎年茅台、珍品茅台等新品,不直接销售普飞,而是整合接入12 家第三方电商平台,既推广了新品又最大程度减轻对原有产品的渠道分布的影响。i 茅台数字营销APP 的上线是茅台数字化营销管理的重要一环,其作用在于:1)增效:以零售指导价确认收入,结构性提升吨价,从而提升经营业绩;2)控价:直接面对C 端消费者,放量一方面可满足广大人民群众对于茅台酒的需求,减缓舆论压力,另一方面压制批价,抑制投机炒作,提高市场调控能力,维护茅台酒正常市场秩序;3)加大新品销售:2022 年公司推出珍品茅台和茅台1935 两款重磅产品,尤其是茅台1935 补齐了公司千元价格带,有望承接飞天溢出价值,成为公司重要的战略大单品,我们预期i 茅台APP 将成为茅台1935 的重要销售渠道。

短期多因素扰动致使批价承压,长期供不应求支撑批价稳步上行。3 月中旬以来,飞天茅台批价淡季回落,普飞散/箱批价分别探底至约2,500 元/2,700 元,较月初下降约260 元/450 元,而其他高端白酒批价较为稳定,推断茅台批价急跌大概率与投机投资客的抛售有关。我们判断俄乌冲突提升全球经济危机概率、国内一线城市疫情加剧、此前公司自建官方电商平台的消息都是导致短期投机投资需求下降的原因。虽然批价短期存在一定压力,长期看供不应求仍是决定批价的关键因素,这是社会库存逐步消化的基础,也是未来支持其批价稳步上行的动力,更重要的是渠道利润空间收缩形成的倒逼力量,可能成为公司理顺渠道利润分配的契机。

风险因素:宏观经济不及预期;部分地区疫情反复超预期;食品安全问题;公司战略执行不及预期。

投资建议:考虑到公司2022Q1 实现开门红,Q1 经营符合预期,我们依旧认为公司在充分的量价策略空间下业绩确定性强,维持2022-23 年收入预测1,230亿/1,365 亿元,同比+12.9%/+10.9%,维持归属净利润预测590 亿/661 亿元,同比+12.5%/+12.0%,对应EPS 46.99/52.62 元,维持“买入”评级。

华鲁恒升(600426)2021年年报点评:2021年业绩大增 有序扩张未来可期

公司公布2021年年报,全年实现营业收入266.36亿元,同比增长103.10%;实现归母净利72.54亿元,同比增长3.03倍;实现扣非归母净利润72.12亿元,同比增长3.09倍。

主要产品收入大幅增长,盈利能力明显提升。分产品来看,公司新材料相关产品收入115.56亿元,同比增长149.41%,毛利率同比增加21.62个百分点至25.56%;有机胺业务收入59.18亿元,同比增长142.38%,毛利率同比增加11.47个百分点至53.73%;肥料业务收入41.41亿元,同比增长23.65%,毛利率同比增加2.2个百分点至28.86%;醋酸及衍生品收入34.63亿元,同比增长143.08%,毛利率同比增加30.29个百分点至53.57%。公司各项业务收入增幅明显,受益于主要产品价格大幅上涨。公司2021年毛利率、净利率分别是35.49%、27.23%,分别同比提升14.12、13.52个百分点。分季度来看,公司全年业绩高点出现在Q2,单季度归母净利为22.25亿元,毛利率(42.26%)、净利率(33.67%)均为年内最高;Q3、Q4利润均环比下滑,主要由于下半年煤炭供应紧张,价格出现大幅上涨,在一定程度上压缩了公司的盈利空间。

全力推动项目建设,产能有望逐步释放。公司现有在建产能包括:尿素100万吨,醋酸100万吨,DMF 15万吨,混甲胺15万吨,尼龙6产品20万吨,尼龙66产品8万吨,PBAT 12万吨,碳酸二甲酯60万吨,碳酸甲乙酯30万吨,碳酸二乙酯5万吨。目前公司酰胺及尼龙新材料项目按建设计划如期推进;第二基地项目各项要素条件相继落实,项目建设逐步启动。

随着公司在建项目的稳步推进,公司业绩有望逐步释放。

投资建议:近期受俄乌冲突影响,国际油价维持高位,而国内保供稳价背景下,煤价走势相对平稳,煤化工企业具备成本性价比。同时,公司多个在建工程项目稳步推进,有利于公司规模持续扩大,未来业绩增长有保证。公司是具有成本、环保技术优势,且具备扩能潜力的煤化工龙头企业,有望受益于“双碳”目标下带来的化工行业供给侧变革。预计公司2022-2023年的基本每股收益是3.47和3.84元,当前股价对应PE分别是9.51倍和8.59倍,维持推荐评级。

风险提示:原油、煤炭价格剧烈波动导致产品价格、价差下跌风险;行业竞争加剧风险;宏观经济承压导致下游需求不及预期风险;在建项目产能释放不及预期风险;天灾人祸等不可抗力事件的发生。


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