天邦股份(002124)2014年业绩快报点评:养殖业务拖累盈利 静待成本降低和猪价反转
一、 事件概述 公司公布2014 年业绩快报：实现营业收入25.99 亿元，同比增长25%，归属于上市公司股东的净利润3,208.2 万元，同比下滑72.5%，符合市场预期。 二、 分析与判断 养殖业务拖累公司2014 年盈利 预计 2014-2016 年生猪出栏量分别达到50 万头、54 万头和65 万头 公司多举措降低生猪养殖成本 2015-2016 年动物疫苗业务有望保持快速增长 三、 盈利预测与投资建议 本轮猪价下降周期，全国能繁母猪存栏量再次经历“下降→回升→下降”三部曲，由于养殖户长期处于亏损或微利的状态，猪料企业赊销压力不断增加，能繁母猪存栏量下降已不可逆。站在当前时点，我们认为猪价已进入反转区域：1、能繁母猪存栏量已低于上一轮周期低点；2、生猪存栏量已低于2010 年同期水平。 从经营层面看，公司饲料业务有望保持平稳增长，动物疫苗业务有望继续高增长，生猪养殖业务将使公司充分受益猪价反转。预计2014-2016 年归属于母公司净利润分别为0.31 亿元、1.3 亿元和1.8 亿元，对应EPS 为0.15元、0.46 元和0.63 元，合理估值10-12 元，维持“谨慎推荐”评级。 四、 风险提示 猪价下跌 |
