乐普医疗(300003)医药2015年策略会纪要
盈利预测：由于相关收购及增发的时间进度具有不确定性，暂不考虑新东港的并表因素及非公开发行的摊薄，我们预计公司2014-2016 年EPS 为0.54、0.68、0.85 元，对应动态市盈率分别为47、37、30 倍，考虑到新东港的并表因素及招标推进下药品的逐步放量，则公司2015 年有望实现40%左右的快速增长。我们认为公司支架系统业务未来有望恢复稳定增长，心脏起搏器和完全可降解支架将为公司带来中、长期新的增长点；药品业务产品线进一步丰富之下，未来有望逐步支撑公司中短期业绩的快速成长；医疗服务及移动医疗布局已经基本成型，未来通过进一步构建专科医院群并结合线下销售网络和线上电商平台，有望形成全新的商业模式。所有制属性变更后，公司治理进一步理顺，经营更为灵活，此次管理层及员工参与定增也显示出对公司未来发展的强烈信心，激励机制的理顺也有望进一步促进公司的长期发展。公司近期一系列密集的运作，逐步达成了原先对于业务转型的目标规划，整体执行力越发得到市场的认可。总体而言，公司经营层面最坏的时刻已经过去，再次成长的新时代已经逐步打开，维持对公司的“增持”评级。 风险提示：收购标的整合协同低于预期，高值耗材招标政策出现变化，药品销售低于预期，新产品上市进度低于预期 |
