新钢股份(600782)2014年半年报点评:降本增效叠加原料下跌 上半年业绩同比减亏
事件描述 新钢股份今日发布 2014 年中报，报告期内公司实现营业收入163.26 亿元，同比下降3.92%；营业成本154.53 亿元，同比下降5.56%；实现归属母公司净利润为-0.19 亿元，去年同期亏损2.27 亿元；实现EPS 为-0.01 元。 其中，2 季度公司实现营业收入77.94 亿元，同比下降6.46%，1 季度同比增速为-1.48%；营业成本72.46 亿元，同比下降8.99%，1 季度同比增速为-2.30%；2 季度实现归属母公司净利润0.03 亿元，去年同期亏损1.10 亿元；2 季度实现EPS0.002 元，1 季度EPS 为-0.016 元。 事件评论 降本增效叠加原料下跌，上半年业绩同比减亏：上半年行业景气度不足，公司钢材产量同比基本持平，而收入同比下降3.92%主要源于公司产品出厂价下跌。在全力推进降本增效及矿石、焦炭价格下跌的共同作用下，公司上半年综合毛利率同比提升1.64 个百分点，并最终带动公司业绩同比减亏。分产品来看，除螺纹钢及圆钢之外（或源于产能释放），其他品种钢材收入同比均有明显下降，而公司各钢材品种毛利率不同程度提升，显示降本增效及原料价格下跌带来业绩改善具有普遍性，只是幅度相对有限。此外，上半年因利息收入增加，财务费用同比减少1.03 亿元，也助力公司业绩同比改善。 产量增长及矿价跌幅扩大，2 季度成功扭亏：即便公司产量低位明显恢复（同比来看，去年停产部分亏损产品，今年2 季度集团口径估算产量同比增长11.29%；环比来看，1 季度设备检修影响部分产线生产，2 季度集团口径估算产量环比增长6%），2 季度公司营业收入同环比依然分别下降6.46%、8.65%，一方面源于销量不及产量（2 季度存货环比有所增加），另一方面，或源于焦炭等景气度较差行业业务收入下降。公司2 季度成功扭亏得益于产量上升摊薄吨钢毛利及原料跌幅扩大降低生产成本，最终使得公司2 季度综合毛利率同比提升2.59 个百分点，环比提升3.22 个百分点。此外，销售费用因出口量上升而增多叠加资产减值损失增长，制约了2 季度业绩恢复程度。 品种结构相对齐全，业绩改善依赖行业复苏：公司产品结构特点不够突出，未来公司的业绩改善更多依赖行业的复苏。 预计公司 2014、2015 年EPS 分别0.03 元和0.10 元，维持“谨慎推荐”评级。 |
