卫士通(002268)大股东牵头组建电科网安子集团 打开想象空间
首次覆盖给予增持评级。按并表后2.16亿股本计算，预计公司2014-15年EPS 为0.54/0.80 元。信息安全行业针对15 年平均PE 为57 倍，考虑到公司大概率成为大股东30 所及电科网安集团资产上市平台，给予其2015 年100 倍PE，首次覆盖给予增持评级，目标价80 元。 公司大概率成为30 所和电科集团信息安全相关资产证券化平台。 大股东30 所旗下未注入上市公司信息安全资产营收超过8 亿元。2014 年，公司完成与大股东旗下的三零盛安，三零瑞通和三零嘉微的重组。但30 所旗下仍有本部军品业务及上海三零卫士等信息安全资产，2013 年收入合计达8 亿元。作为30 所旗下唯一上市主体，未来信息安全相关资产注入可能性较大。 30 所牵头组建中国电科网络信息安全子集团，网安子集团2017年目标利润超过10 亿元。据中国证券网11 月21 日报道，30 所将主导组建中国电科网络信息安全公司；30 所所长兼卫士通董事长将出任该公司董事长。电科网安公司董事长表示，该公司第一步将整合30 所、33 所、9 所和29 所及其他中国电科旗下信息安全资产；第二步，网安子集团业务将由信息安全向物理安全、频谱安全等领域延伸，提供行业解决方案。网安子集团目标是2017 年收入超过100 亿元，净利润超过10 亿元。网安公司董事长表示未来不排除集团部分子公司进入上市公司，也不排除通过兼并重组形式，整合社会资源，网安集团最终将实现资产证券化。卫士通作为网安子集团旗下唯一上市公司，将充分受益。 风险提示：30 所资产或电科集团信息安全资产整合进度不达预期。 |
