中鼎股份(000887)设立子公司加强"引进来" 助推战略转型打开成长空间
投资要点： 1．事件 公司公告公司控股孙公司德国KACO 拟出资500 万美元，设立佳科（安徽）密封技术有限公司（以下简称“安徽佳科”）；同时，拟出资2000万元，设立广州中鼎汽车零部件有限公司（以下简称“广州中鼎”）。 2．我们的分析与判断 （一）加强“引进来”战略实施，提升核心竞争力 根据公司公告，安徽佳科将充分利用德国KACO 先进生产工艺及品牌优势，进行技术引进消化吸收再创新。公司继2011 年设立安徽库伯后，在践行“走出去”战略的同时，不断加强“引进来”战略实施，以海外先进技术服务国内市场，助力公司向国内高端密封件产品进军。同时，德国KACO 在节能环保型汽车领域具有世界领先的研发技术和制造工艺，设立安徽佳科将助推公司向节能环保型汽车领域拓展。 此外，公司设立广州中鼎，加强了对主机厂的配套服务能力，有利于公司提高市场份额和盈利能力。我们认为公司本次设立两家子公司，将进一步提升公司的核心竞争力，为公司转型战略的推进提供帮助。 （二）从零部件转型总成/集成系统，打开成长空间 公司未来战略为：保持主业稳健增长的同时，做好公司产品链的延伸，加大对铁路、军工、航空航天、石油化工、新能源汽车、环保汽车等相关领域的市场开拓力度和应用领域；通过对全球市场资源的有效整合，使公司从单一的零部件供应商向总成商、集成系统供应商转变。我们认为这将打破单一橡胶密封件的市场天花板，公司成长空间大大拓宽。 （三）预计OPOC 环保发动机将逐步产业化 参股公司中鼎动力OPOC 环保发动机是重大革新型产品，百公里油耗可降低15%左右；获《Popular Science》2011 年美国汽车类最佳科技成果第1 名。美国2012 年汽车类最佳科技成果第1 名为特斯拉电动车。2013年3 月，中鼎动力已获EcoMotors 公司10 万台发动机订单。我们预计中鼎动力环保发动机有望逐步形成产业化生产能力。 3．投资建议 预计14-16 年EPS 为0.52/0.73/0.96 元，PE 为29/21/16 倍。未来业绩具备上调潜力，维持“推荐”。风险提示：OPOC 环保发动机产业化风险、外延发展低于预期、国内外汽车需求下滑、天然橡胶价格和汇率波动。 |
