金宇集团(600201):产品升级推动盈利水平提升
金宇集团发布的三季报显示，前三季度公司实现营业收入7.39亿元，同比增长51%；归属上市公司股东扣非后净利润3.08亿元，同比增长113%。其中三季度实现营业收入2.33亿，同比增长25%；实现净利润0.96亿元，同比增长66%。 兴业证券研究认为，公司淡季销量增速放缓。三季度公司销售收入增长25%；由于今年公司招标苗中A-0-亚洲I型口蹄疫三价苗的比重提升与市场苗采用A-0-亚洲I型口蹄疫三价苗代替原有二价苗，公司整个产品体系的价格提升在10%以上，因此预计公司三季度单季度疫苗销量增速不及15%，增速放缓。但是三季度是疫苗销售淡季，在疫情相对较轻的背景下，养殖会选择政府苗或者价格相对便宜的疫苗；公司产品定位高端，因此四季度销量增速有望回升。 产品升级提升毛利水平。在政府招标苗方面，公司采用三价苗抢占了口蹄疫招标苗最高端的部分，政府提升口蹄疫招标苗的价格使公司受益最大。市场苗方面，公司今年全面采用三价苗代替原有的二价苗，也推动公司产品价格进一步提升，单季度综合毛利达到79%；比去年同期提升17个百分点。 后备品种逐步丰富。公司聚焦生物制品主业之后，除了在口蹄疫苗上发力之外，同时发力新城疫、圆环等疫苗品种，增加产品体系。股权激励提升管理费用率，但由于后期管理费用边际增长有限，随着收入提升，管理费用将呈下降趋势。维持公司"增持"评级。 |
