信雅达(600571)市场未解读微信营销行业收入增速接近100%
投资者对科匠所处行业高增长解读不足。信雅达以发行股票和支付现金相结合的方式收购科匠信息75%股权。我们认为通过并购科匠信息，公司能够提升为金融行业客户服务的能力。科匠信息于2014 年推出“微匠”平台，其主要业务是基于微信为企业提供软件开发、运营、培训、推广的一体化解决方案。自上线以来，“微匠”平台累积用户数超过10 万。投资者对其行业解读不足。 微信移动营销领域收入增速接近100%。微匠的业务与点点客、微盟类似。根据我们对该领域第一名点点客（430177.OC）调研， 2013 年点点客营业收入达到6800 万元，实现净利润912 万元，较2012 年分别同比增长93%和106%，我们预计2014-2015 年公司利润增速约100%。根据媒体报道，领域第二名微盟2013 年9 月启动代理商计划，2013 年底商户达10 万。根据微盟网站，当前商户数已达77 万。商户数与公司收入正相关，可推测2014 年收入增速超过100%。根据微信官方最新的数据显示，公众账号数量累计达到580 多万，并且以每月1.5 万用户数的速度增长。用户渗透率提升伴随行业收入增速，信雅达实质通过收购进入收入增长更快的新业务领域。 预计此并购仅为开端， 将延续优质方向和协同。蓝色互动优势在设计产品互联网化、更加贴近用户，主要案例包括为中国农业银行开发移动微信第三方平台，该平台具有查询、转账、缴费、信用卡、理财产品、第三方存管等多项服务。收购蓝色互动，有助于信雅达向长期客户推广金融IT 业务。信雅达拥有国有银行、股份制银行、城商行的优质金融客户资源和丰富行业信息化经验。预计信雅达不会满足于此 ，围绕金融IT 开始优质方向和业务协同仅为开端 。发展 金融风险管控、金融信息安全、金融数据挖掘是常见的新业务方向。 维持盈利预测，维持“增持”评级。暂未计入科匠的利润，预计公司2014-2016年收入分别为11.6、14.0 和16.3 亿元，净利润分别为1.2、1.6 和2.0 亿元，每股收益分别为0.61、0.78 和0.96 元。偏低的市盈率和高行业地位衬托投资机会。 |
