陕西金叶(000812)独立学院迎来转型关键期 关注行业稀缺标的
一、事件概述 陕西金叶（000812）连续4 天涨停，累计上涨近50%。 二、分析与判断 独立学院改革在即，毛利率高于培训行业 独立学院是陕西金叶的主营业务之一。2008 年4 月，教育部颁布的《独立学院设置与管理办法》，即26 号令，对独立学院给予了五年过渡期。如今，全国300 余所独立学院面临转型。目前A 股有两家上市公司经营独立学院，一家是陕西金叶的西北工业大学明德学院，一家是博通股份的西安交大城市学院。从两家上市公司2012 年的年报数据上看，陕西金叶教育收入1.34 亿，营业利润5900 万，毛利率44%；博通股份教育收入1.21亿，营业利润7500 万，毛利率是62%。二者均高于培训行业的平均毛利率（40%左右）。 独立学院发展：学术与职业 独立学院公认的两种方式：第一种是转型成为民办大学。以北京城市学院为例，2011年打破公立大学的垄断，成为第一个拥有硕士研究生院的民办高校，与近60 所海外院校联合办学。计划于2016 年升级为“北京城市大学”。学院有计划内全日制在校生20632人，是大型独立学院规模的两倍以上。学费是12000 至16000，收入规模推测最低在3亿以上。第二种是转型职业教育。独立学院属于大学二级学院，属于二本或三本，和一本大学相当，天生处于弱势。独立学院发展至今，为了“接地气”，专业设置均迎合了市场需求，发展方向逐渐向职业教育接轨。 职业教育进入高速发展阶段，市场空间数千亿 22 日，《国务院关于加快发展现代职业教育的决定》发布，标志着新时期推动职业教育改革发展的顶层设计已经完成，也开启了职业教育发展又一新起点。全国职业教育工作会议23 至24 日在北京召开，中国国家主席习近平就加快职业教育发展做出重要指示。2013 年，全国共有职业院校1.36 万所，年招生1016.7 万人，在校生2933.8 万人。职教的学费大专一般是6000-8000 元，大本约12000-15000 元，部分高等职业教育3 年要花费6 万余元；此外，考虑高考落榜带来的计划外职业教育市场，粗略计算职业教育市场规模可达到数千亿元。 三、投资建议 目前独立学院是陕西金叶重点发展的业务，近期公司控股的明德学院升二本，我们给予“强烈推荐”评级。预计公司14 至16 年净利润为9300 万、1.12 亿及1.39 亿，同比增长28%、21%及24%，市盈率为32、26 及21 倍。 四、风险提示 大盘系统性风险。 |
