奥飞动漫(002292)入股纽约451媒体集团点评:入股451媒体集团 持续推进以IP为核心泛娱乐战略
奥飞动漫(002292)入股纽约451媒体集团点评:入股451媒体集团 持续推进以IP为核心泛娱乐战略 耗资近千万美元获得451集团19.99%股权，以及相关影片大中华区发行权及IP商品化权益，公司泛娱乐产业战略持续推进 1、按照公告，451 集团承诺2016 年和2017 年经审计的税后累积总利润，排除非经常性损益，合计不少于2200 万美元。投资完成后，奥飞将在451 集团中占股19.99%，获得一个董事会席位，并享有相关影片在大中华区的发行权以及IP（形象版权）的商品化权益。 2、公开消息显示，451 集团是一家具备衍生品开发能力的漫画及电影娱乐公司。（1）451 集团成立于2013 年，主营业务是制作开发优质漫画IP，推荐给主流好莱坞电影公司制作影片，进行全球发行。（2）451 集团的创始人团队包括《变形金刚》导演迈尔克.贝、美国银河娱乐集团的“IP 运营大师”坚特尔兄弟等人。（3）据悉，451集团从2015 年开始，将会陆续推出5 个由知名漫画改编的电影项目，同时将与好莱坞主流电影公司合作，共同进行影片的研发制作以及全球发行。 借合作共享全球顶尖创意制作及IP运营资源，公司高起点切入国际影业市场 1、451 集团将为公司带来好莱坞专业团队级别的影视创作及IP 运营资源：（1）创意团队：451 集团创始人中的迈克尔·贝，曾执导《勇闯夺命岛》、《珍珠港》、《变形金刚》系列电影，被誉为好莱坞最大胆和吸金能力最强的导演之一；其参与导演和制片的影片，全球票房合计超55 亿美金。旗下精英团队曾参与过《X 战警》、《阿凡达》、《猩球崛起》等作品的创意制作。（2）IP 运营团队：451 集团董事中的坚特尔兄弟（Anthony Gentile 和John Gentile），曾任银河娱乐集团（GEG）的负责人，创建了全球总销售额超过10 亿美元的一系列零售、消费产品；Douglas Nunes 则曾是GEG 集团的合伙人和商务开发总监，在娱乐产业内具有深厚的经验和资源。他们将为451 集团的IP 商品化运营，提供稳定的渠道和丰富的经验。 2、与451 集团展开资本合作，将是奥飞高起点切入国际影业的关键一步。（1）451集团主导的“明星IP 大电影”战略，与奥飞以IP 为核心，拓展全产业平台的发展模式不谋而合。（2）通过与迈克尔贝领衔的好莱坞专业团队战略合作，将帮助奥飞提升创意制作水平，快速地学习先进的产业理念和运营能力。 3、不排除公司后续借助好莱坞影业资源，打造兼具中国元素和全球影响力的明星IP，将奥飞旗下丰富的品牌矩阵及IP 推向全球市场的可能。 三、 盈利预测与投资建议 此次合作，是奥飞继12 月初宣布投资三部好莱坞大片之后，又一次进军国际影业市场的一大举措。充分反映奥飞IP 品牌正积极拓展全球市场。依托奥飞影业“内容制作+IP 运营”的战略，其后续布局值得期待。 近年来，公司紧紧围绕“全面泛娱乐产业化”发展战略，持续进行产业布局，成效显著。我们判断，无论是内生增长还是外延并购，未来公司都将持续超市场预期。我们认为，公司今后的战略重点将放在积极拓展内容合作领域，进行知名动漫IP 培育或收购、以及打造有影响力的自研内容上；而用户群体将扩展为全年龄段，全面进军成人与亲子动漫及影视领域。在内生增长的基础上，公司将加强并购力度，“以内容为入口，以平台、产业链为着力点”，加快产业版图的扩张和产业规模的扩大。 我们判断，若考虑2014 年爱乐游等收购标的全年并表，2014～2016 年公司备考EPS 为0.77 元、1.10 元与1.49 元，对应当前股价PE 为39X、27X 与20X，维持“强烈推荐”评级。我们认为，未来公司业绩释放动力将更加强劲，业绩具有高弹性而且有望超预期，可给予2014 年60 倍估值，未来6 个月合理股价为46.8 元。 四、 风险提示： 1、知识产权保护风险；2、影视片播出政策风险；3、项目主要核心人员流失等人力资源管理风险；4、并购进展受阻。 |
