快车道上尴尬失速 券商资管寻找新动能 大资管行业近年进入了发展快车道，而券商资管却尴尬失速，管理规模连年下降。今年，“资管新规”过渡期就将结束，行业内持有的公募基金牌照数量还相对有限，银行理财子公司、外资机构等新竞争者在不断加入。 业务规模资管行业的大变局中，券商资管亟须摆脱失速的尴尬。接受记者采访的多位券商资管行业负责人认为，身处最好的时代与最好的行业，资产管理仍是一片蓝海，无论是广度还是深度，券商资管都大有可为。 近日，证券业2020年各项数据出炉，在市场向好、公募基金规模大增之际，券商资管规模却一降再降，甚至不及2016年的一半。在对内亟须向主动管理转型，对外面临越来越严峻竞争的关键时刻，券商资管从业者是否已经找到了“求存”之道、应变之策？在行业发展快车道上失速掉队的券商资管机构，是否已经找到了迎头赶上的新动能？ 从18万亿元到8万亿元 券商资管如何“求存” 券商资管的业务规模在2017年一度曾达到18.77万亿元的高峰，彼时公募基金总规模尚不过11.6万亿元。但在之后的几年，资管行业发展格局发生巨变。至2020年末，资产管理行业总规模突破120万亿元，其中公募基金总规模近20万亿元，银行理财、保险资管等的规模也都超过20万亿元，而券商资管规模却只剩下当年的零头，仅为8.55万亿元。 对此，中泰资管董事长黄文卿解释道，通道类业务是券商资管的“最大痛点”。随着“资管新规”落地，通道业务逐渐告别市场舞台，券商资管由此经历转型阵痛，部分机构管理规模与收入同步下滑难以避免。“按规定，到今年年底，券商资管的通道业务需全部清理。而这一块在券商资管规模中占比仍不算小，因此对券商资管行业来说还是有压力的。” 天风证券副总裁王洪栋也表示，券商资管这些年与其他资管机构拉开差距，一方面是因为“资管新规”使券商资管必须逐步压缩清理通道业务，而该类业务高峰期在行业规模中占比近七成；另一方面，则是因为主动管理能力建设上的不足，在净值型主动管理产品的市场竞争中没有自身的优势。 “在2017年之前，我们和其他多数券商资管一样，都是做‘大通道’业务为主。通道业务不费神，虽然利润率低，但规模足够大。”一家头部券商的资管业务负责人表示，“近几年我们则是一边做减法，一边做加法。把不符合‘资管新规’要求的产品清理掉，同时坚定不移地做强主动管理业务。” 中国证券业协会的统计数据也显示，2011至2017年，证券业资管收入一路上升，从21亿元大增至2017年的310亿元。此后，由于监管政策等“大环境”的变化，券商资管收入在2018年降至275亿元。不过，2019年又企稳于275.16亿元，2020年则回升至299.6亿元。 对此现象，业内人士认为，管理规模大降的同时业务收入能够稳住，主要缘于券商资管机构主动管理业务得到加强，带来了可贵的“增量”。 但这一收入水平与公募行业相比依然差距明显。数据显示，51家仅披露营业收入的基金公司2019年合计收入就达641.98亿元。2020年又是权益类产品的丰收年，基金公司收入及净利润更上层楼。如华夏基金披露，去年营业收入55亿元，净利润16亿元，增幅均超过30%。 竞逐公募市场 券商资管要补哪些短板 “发令枪马上要响了！”近期，国泰君安证券资管公司上下都处于枕戈待旦的状态，准备迎接公募基金牌照的落地。 这将是近3年来第一次有券商资管公司获批开展公募业务资格。上一回还是在2017年12月，中泰证券（上海）资产管理有限公司获得了公募牌照。 记者采访多家券商资管机构发现，能拥有一张公募牌照已成为它们当下最迫切的需求。 “熊市生存靠机构客户，牛市壮大得靠个人投资者。”一家券商资管的负责人道出其中原委。由于多数券商尚无公募牌照，而私募业务的服务门槛是100万元，导致券商资管的大部分客户都属于机构类客户。而牛市中爆款产品不断的公募机构则是靠着大量的中小投资者实现管理规模与收入利润的齐增。 券商拥有的公募基金牌照将增至14张，包括华融证券、山西证券、国都证券、东兴证券、北京高华、中银证券等6家券商直接持牌，以及东证资管、浙商资管、渤海汇金、财通资管、长江资管、华泰资管、中泰资管、国泰君安资管等8家券商资管子公司。目前还有五矿证券、华金证券正在申请牌照。 “券商资管必须从对资金池及通道类业务的依赖中走出来，构建基于净值型主动管理产品的业务线，打造券商特色的差异化金融产品体系，这是券商资管最核心的能力之一。”一家头部券商资管公司的董事长表示，券商资管业务当前面临的难点集中于资金池退出、久期错配修正、去通道下的产品及相关业务整改。 “我们在未来是两轮驱动：客户结构上，机构客户和零售客户并重；投资结构上，权益和固收并重。”一位券商资管老总表示，这几年转型的成果就在于开拓了零售客户群体，成功实现通道业务规模占比与主动管理业务占比的此消彼长。 而如何从服务高净值客户切换到服务广大中小投资者，补全零售业务短板，正是摆在券商资管眼前的重要课题。 背靠母公司 是羁绊还是支撑 “十多家券商有公募牌照，也才出了一个东方红。”有资管人士向记者感慨，对于业内知名的东方证券资管公司，要复制其成功似乎并不容易，因为行业发展存在不少瓶颈。 一家资管公司的董事长认为，券商资管在制度上就有掣肘因素。“比如说，公募基金行业比券商资管更加专注，能做到‘力出一孔’，一心一意搞主动管理。相比之下，券商资管运营中的‘噪音’较多。” 首先，从公司股权结构和治理结构上看，基金公司已形成了更为完善的制度，股东被禁止干预基金公司的日常经营。 其次，券商资管的净资本监管标准相对较严。“券商资管如果要做大一块业务，比如说要做1000亿元的业务，就要‘扣’8亿元至10亿元的净资本。而基金公司就无此问题。本来应该是重人力资源的，现在不得不变成重资本的，这对券商资管来说显然是个劣势。” 此外，隶属于集团（母公司）的券商资产管理公司很少能按自己的节奏发展。“除业绩要求外，母公司往往对券商资管的排名和规模都有要求，并且还要配合母公司其他部门的工作。” 在记者的采访中，几家券商资管公司董事长谈到与母公司的关系时，均是感慨颇多。 不过，背靠母公司的资源和网点，优势也是显而易见的。有多家券商资管公司就曾表示，在产品销售上，有时来自营业部的销售已经占到一半，与银行渠道不相上下。 此外，券商资管在开发FOF基金方面也颇具优势。汇聚公募、私募大佬，发行全明星产品，“我们可以用最快的速度，把市场上各路优秀人才整合到我们的平台上，以FOF基金的形式为投资者提供最好的服务。” 黄河入河排污口 排查整治专项行动启动 生态环境部近日启动2021年黄河流域排污口排查整治专项行动。这意味着，继2020年选取黄河干流甘肃段、湟水河、汾河开展试点后，涉及黄河全流域的排查整治工作正式开始。 生态环境部副部长翟青表示，黄河污染表象在水里、问题在流域、根子在岸上。开展入河排污口排查整治，是从源头推动污染治理、改善水生态环境的重要举措。 据介绍，此次排查整治范围确定为黄河干流（从青海河源至山东入海口）和渭河、汾河、湟水河等重要支流，涉及青海、四川、甘肃、宁夏、内蒙古、山西、陕西、河南、山东9省（自治区）54市（州、盟），排查岸线（两侧岸线）全长1.9万公里并覆盖河岸两侧1公里区域。 同时，综合考虑黄河流域上中下游差异，生态环境部将有序推进排污口“排查、监测、溯源、整治”。计划2年时间完成全流域排查，到2025年底前基本完成排污口整治工作。通过排查整治，将构建具有入库、管理、查询、统计、分析、共享等功能的黄河流域入河排污口大数据系统，提升黄河流域生态环境监管效率和水平。 2019年以来，生态环境部已经先后开展了长江、渤海排污口排查整治以及黄河入河排污口试点排查，为开展黄河全流域排查整治积累了经验。 E20研究院执行院长薛涛在接受记者采访时表示，从此前的试点排查来看，应加强城乡尤其城镇的排水系统建设。黄河流域中上游的污水处理能力还需要进一步提高，解决污水直排在一些城市成为首要任务。而下游相对发达的城市则需要进一步提高管网水平。 “随着黄河全流域的排查整治工作的展开，可能发现大量的直排口需要治理，同时加紧解决很多工业偷排问题。对工业治污的环保上市企业而言，项目需求将会持续释放。”薛涛认为，考虑到北方水资源紧缺的背景，部分高耗水行业还会加大污水循环利用甚至零排放建设，这对一些工业领域应用膜技术和零排放技术等科技类企业会构成直接利好。 此次专项行动的排查，分为“三级排查”和“卫星遥感+人工核查”两种方式。 据生态环境部华南所专家陈尧介绍，排查方式的变化，主要是基于黄河流域经济社会发展和产业布局相对集中的特点。排查中将综合运用卫星遥感、无人机航测、无人船监测、红外声呐探测和大数据信息技术，对地广人稀、人口分散、产业不发达的高原及峡谷河段，通过卫星遥感、人工地面核查方式排查；对开发强度大、人口稠密、排污相对集中区域，采用“三级排查”方式。 对于之前已经开展试点的地区，专项行动的方案也有要求。生态环境部近期将排污口清单移交给地方，要求各地拉条挂账，追根溯源、对症下药，有序推进监测、溯源、整治工作，切实解决突出环境问题。 黄河流域生态保护和高质量发展是我国今后一个时期的重大战略。全国人大环资委法案室一级巡视员王凤春此前透露，黄河保护立法已纳入全国人大常委会今年的立法计划，国务院有关部门正抓紧进行起草工作。 上海加快以文旅赋能 推进“五个新城”建设 上海正加快以文旅赋能，推动“五个新城”建设和发展。上海市文化和旅游局28日与中国（上海）自由贸易试验区临港新片区管理委员会签署战略合作协议，围绕“世界海岸、未来之城”的发展理念，将南汇新城建设成为近悦远来的世界级文旅先锋地和中国文旅集聚投资、配置资源、创新发展的世界级平台。 这份战略合作协议共有四个方面12项内容。一是以“旅”兴城，塑造世界级旅游目的地。包括建设世界级目的地、构建旅游产业体系、整合旅游生态资源。二是以“文”塑城，打造世界级文旅先锋地。包括打造文化特色品牌、打造先锋文化集聚地、培育文化产业新亮点。三是以“融”促城，推动文旅产业改革创新。包括创建国家文化产业和旅游产业融合发展示范区、积极推动旅游业创新、持续探索制度创新。四是以“智”暖城，完善文化旅游公共服务体系。包括提升智慧文旅能级、丰富公共文化供给、加强旅游服务设施建设。 《上海市城市总体规划（2017-2035年）》明确，将位于重要区域廊道上、发展基础较好的嘉定、青浦、松江、奉贤、南汇等五个新城，培育成在长三角城市群中具有辐射带动作用的综合性节点城市。 上海正为五个新城量身打造各具特色的文旅品牌。今年早些时候，上海市文化和旅游局已与奉贤区政府、嘉定区政府就文旅赋能工作进行了战略合作，在奉贤新城共同打响“东方美谷”城市品牌，在嘉定新城打造“汽车文旅”城市品牌。下一步，上海市文化和旅游局将与松江区政府、青浦区政府加强工作对接，共同推进新城旅游目的地建设、打响特色文旅品牌、提升文旅公共服务能级。 上海28日还发布“新城五湖发现之旅”线路，分别以嘉定新城远香湖、松江新城富林湖、青浦新城夏阳湖、奉贤新城金海湖、南汇新城滴水湖为载体，联动其周边文化艺术设施、文旅体验空间等人文资源，让人们感受新城美景、共享美好生活。 |
